国金证券进口降幅超预期反映国内需求疲弱吗

使得政府更难以阻止青少年吸毒。 国金证券：进口降幅超预期反映国内需求疲弱 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

数据：美元计价下，中国7月出口同比-4.4%（前值-4.8%），进口同比-12.5%（前值-8.4%），顺差523.1亿（前值481.1亿）。

7月出口降幅收窄至-4.4%（6月-4.8%），季调后数据表现相对更好（-1.5%，前值-3.1%），而人民币计价下出口更是连续两个月同比增速扩大（2.9%，前值1.3%）。一是人民币贬值利好钢材等商品出口，二是低基数利好同比增速读数，但技术因素略显不利，工作日比去年同期少两天。

出口结构上看，对美降幅收窄明显，欧盟和东盟降幅轻微收窄，对日本和香港出口降幅扩大；贸易方式上看，一般贸易表现相对较好；商品类别看，占比最大的机电、高新技术产品跌幅略有收窄，钢材出口量价齐升，劳动密集型产品出口降幅收窄，但仍连续三个月负增长，劳动力成本优势逐渐衰退。

7月进口降幅超预期（-12.5%），国内需求持续疲软仍是主要因素，除此之外汇率、技术性因素造成拖累；季调后跌幅收窄至-5.6%，反映真实进口情况仍然偏弱，但没有急剧恶化；同时人民币计价下，进口跌幅扩大至-5.7%（季调后回升至1.8%），反映汇率、技术性因素造成的拖累。一是7月份原油和铜材等商品进口价格同比仍旧处于负增长，其中铁矿石同比跌幅扩大明显。二是7月PMI进口指数连续四个月处于荣枯线以下，动能指标显示国内需求持续疲软，经济增长动力不足；三是中游加工机床进口大幅下滑，与制造业投资疲弱等数据相印证，反映实体领域自发性经济活力不足。

预计8月出口低位波动有向下压力，进口存在改善空间，技术性因素利好外（工作日比去年同期多两天）；出口方面看，一是制造业PMI新出口订单连续四个月下滑，7月份已经跌至49.6，出口下行压力不减；二是全球经济弱增长格局仍将持续，外需短期内仍难有明显起色。进口方面看，一是下半年以稳为纲，稳增长下国内需求有提升空间，有利于相关产品进口；二是价格因素拖累有所缓解，原油等价格同比拖累效应可能会有所减轻，PMI原材料购进价格扩张区间小幅上升。