行业申万宏源是地产韧性支撑还是减税降价效果

申万宏源：是地产韧性支撑还是减税降价效果 类别： 机构： 研究员：

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2019年4月29日，申万宏源研究所召开了体系协同的2019年5月月度观点交流会，本次月度会重点讨论了美国经济超预期的持续性；一季度房地产数据超预期的原因和持续性；以及近期消费数据变化背后的原因是由于地产韧性还是减税降价效果？此外还沟通了了各行业一季报的情况。本次交流的亮点与各领域主要观点如下：

【全球经济：美国经济一季度经济超预期，但持续性存疑】宏观分析师指出，一季度美国GDP超预期，但是主要由库存、净出口与政府投资贡献，消费与私人投资贡献回落。其中美国库存历史上波动较大；而净出口改善主要由进口减少贡献而非出口增加，对美国国内经济拉动相对有限。传统支持经济的核心消费与私人投资依然疲弱，上调一季度增速同时，维持美国GDP增速逐季回落的判断。

【国内需求：施工竣工回升支撑房地产投资韧性；财政前置或导致基建环比动能减弱；制造业能否趋势性回升存在分歧】1）房地产：建安需求支撑投资增速，拿地增速仍趋下行：一季度房地产数据超预期，2019年占投资75%的建安需求回升是支撑房地产投资韧性的主要力量。但拿地方面一二线城市与三四线城市依然呈现明显分化，总量层面尚未看到趋势性扭转的迹象。上调房地产投资增速，2019年4个季度分别为11.8%、10%、8%、6%；下调房地产开发企业土地成交价款增速。2）基建在财政约束下目前较难成为驱动本轮需求回升的决定性力量。一季度基建增速4.4%，低于市场预期。财政前置效应下，基建未来环比增长动能可能进一步趋弱。上半年财政支出很高，但是基建反弹力度有限，或意味着地方财政情况依然不乐观。进一步释放基建动力需要看到对平台政策的进一步放松，可能四季度是一个观察的时间窗口。3）2020年制造业投资能否趋势性回升存在分歧，需要观察减税降费的效果。