行业金融金融体系利率拐头向上荐5股

金融：金融体系利率拐头向上 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点监管变严是趋势，渐进式推进防范系统性金融风险。MPA考核及各项监管政策的出台，同业业务、理财业务等金融创新业务的增速已经大幅放缓。近期监管政策频频出台，主要重申期限结构、杠杆、穿透、嵌套等业务层面的监管政策，条款与前几年各类监管文件的条款基本一致，但执行力度有望加大；多个专项治理工作的开展是以机构自查、监管部门抽查的形式，后续执行力度有待跟踪。对市场情绪造成负面冲击主要是两个方面：1）政策出台的频率比较高；2）执行力度加大，对整个市场的流动性、利率水平、债券及股市产生负面影响。在金融系统稳定的前提下，将“渐进式”推进落实，规范银行的同业业务及理财业务、降低杠杆、缩短资金链条，促进资金更多的流向实体经济，正向循环。

一季度商业银行经营稳定，同业理财增速放缓。商业银行经营基本稳定，不良贷款增速放缓。一季度实现净利润49 亿，同比增长4.6%； 月末不良贷款余额为1.58万亿，同比少增504亿元；不良率为1.74%，比去年同期下降0.01pc；拨备覆盖率为178.8%。

同业和理财业务增速放缓。 月末商业银行境内同业资产和同业负债余额分别为21.7和 0. 万亿，比年初分别下降1.4和1.9万亿，同比分别下降2.2%、12更不如考虑运营优势。.6%；理财产品余额为29.1万亿，同比增长18.6%，增速比去年同期下降 4.8个百分点。贷款稳步增长，信贷结构发生积极变化。 月末金融机构本外币贷款余额116.6万亿，比年初增加4.5万亿元，同比多增1026亿，余额同比增长12. %；其中小微业务贷款、涉农贷款及保障性安居工程贷款均有所增加。

金融体系利率回升，同业存单发行量减少。本周银行间拆借利率、质押式回购利率、同业存单较上周有所回升。其中，隔夜、7天期拆借利率分别为2.615%、2.76%，较上周五分别上升19bps、9bps；质押式回购加权平均利率较上周五上升42bps至2.95%；1个月期、 个月期同业存单发行利率分别为4.21%和4.55%，较上周五分别上升4bps和2bps。另据Wind数据统计，本周同业存单发行量为 670.8亿元，较上周下滑2 .5%；质押式回购的成交量为10.74万亿，较上周减少1.5 万亿。

上周银行板块下跌1.71%，跑输沪深 00指数1.14个百分点。当前银其占比分别为20.9%、18.3%、17.1%、14.5%。艾媒咨询认为行板块的估值（剔除次新股）为0.85倍，国有银行PB水平仅为0.77倍。监管趋严，市场流动性偏紧，金融体系利率拐头向上。建议关注估值低、经营稳健的大中型银行：农业银行()、招商银行（6000 ）和宁波银行（），次新股中常熟银行（）和贵阳银行（）值得继续关注。

风险提示：宏观经济下滑压力加大，同业监管力度加大。