高考加油中投证券CPI上行压力明显减弱PPI难持魏家

中投证券：CPI上行压力明显减弱PPI难持续回升 类别： 机构：跌63点。由于现货及期货悲惨的表现 研究员：

[摘要]

主要观点：

通胀压力明显减弱，11、12月份CPI或在2.1%与2.3%食品价格反季节性大降导致CPI继续下滑。10月份CPI增长1.7%，低于市场预期（1.9%），符合我们预期，环比下跌0.1%，季调环比跌0.05%，连续两月上涨压力减弱。其中，食品环比下跌0.8%，大幅低于历史均值（0.1%）；非食品涨0.3%，比上月小幅回落食品价格涨幅出现全面回落，蔬菜价格连续两月大跌是造成食品价格下跌主要原因，蛋类也下跌较快，粮食、油脂与肉禽及其制品价格上涨放缓，非食品中除衣着大幅上涨外、其他项都出现放缓国内通胀压力较弱，CPI上行幅度有限。中国经济持续低位运行，食品供给改善与输入型通胀压力放缓导致通胀压力减弱，预计11、12月份CPI在2.1%与2.3%，明年一季度2.2%PPI回升持续性较弱，年底前后或再次回落10月份，PPI同比下跌2.8%，比上月收窄0.8个百分点，环比增长0.1%，下跌5个月后首次但最重要的是它是活的转正PPI持续回升的可能性较小。原油价格与国内经济走势是影响PPI的重要因素。10月份原油涨幅开始收窄，若未来3个月WTI原油价格＄/桶，11、12月份原油将现负增长，且跌幅较大。明年中国经济低位运行可能性较大，企业投资性需求较弱。这都将抑制PPI回升国际大宗商品价格回落，尤其原油，尽管缓解中下游企业成本压力，但也使得企业补库存动力减弱，而且国内经济持续复苏可能性较小，这将造成工业企业利润改善空间有限年内降准与降息概率都比较低。我们认为，目前货币政策松动主要体现为信贷适量增长与支持直接融资发展，年底前在房地产“去泡沫化”与经济小幅回升背景下，降息与降准的可能性都较小风险提示：

原油价格持续、大幅上涨