高考加油旅游酒店乌镇戏剧节盛大开幕荐股魏家

旅游酒店：乌镇戏剧节盛大开幕 荐 股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1、上周市场回顾申万餐饮旅游一级指数上周上涨2.9%，跑沪深 00指数1. 个百分点，今年以来跑赢沪深 00指数2.4个百分点。上周，景点二级行业个股集体反弹，旅游综合二级行业在首旅股份刺激下表现较好，其他二级行业均实现正收益。今年以来，餐饮旅游二级行业分化较明显，餐饮行业表现持续低迷；景点、酒店二级子行业一度跑输沪深 00指数，绝对收益较低；旅游综合二级行业一枝独秀，今年以来持续实现正收益且不断增长，三特索道、中国国旅、首旅股份等旅游综合二级行业个股表现突出。

2、行业动态及政策回顾新增人感染H7N9禽流感病例数量出现下降趋势；映秀北川获评国家5A级景区；山东省要求带薪休假纳入企业劳保年检；百胜中国4月同店销售下降29%； 、公司动态回顾宋城股份：三亚项目三季度确定开业，剧目基本定型；中青旅：乌镇戏剧节开幕，向“文化小镇”转型意义深远；4、板块估值及投资建议截至上周末，餐饮旅游行业整体PE回升至27.0X（TTM，剔除负值为他们设计和生产专用产品。），行业相对沪深 00指数的估值溢价率为168.5%。我们维持一直以来的观点，今年餐饮旅游业整体估值的绝对水平难有提升，相对沪深 00指数的估值溢价也难有明显提升。从二级子行业来看，餐饮业整体PE为 5. X（TTM，剔除负值），无论横向还是纵向比较，仍然较高；酒店业整体PE为25.8X，相对最低；景点行业PE升至28.5倍。今年表现最好的旅游综合二级行业整体PE为26.0X，相对其他行业并不高。

周报观点：虽然部分二级行业和优质公司今年没有取得正收益，我们仍然继续维持餐饮旅游行业“中性”的整体评级，不建议长期重仓持股，波段交易是最好选择。依次看好的子行业为进入门槛较高的免税行业、优质自然景区、优质人工景区，核心思路是“资源稀缺性”和“扩张能力”，因此重点推荐中国国旅和宋城股份。

2012年报和201 年一季报证实了我们的判断，行业整体收入、利润增速下降；从长期表现看，上市以来取得显著绝对收益和相对收益的优质公司较少，部分公司已达到目标价；部分公司激励不足，缺乏产业链整合能力，估值偏高，业绩低于预期的公司股东开始大举减持；优质公司在延伸产业链过程中，不可避免地带来再融资、ROE下降等问题。

投资组合：宋城股份20%、只会激化对峙和不信任。敌对势力将人权问题用于不纯的政治目的、侵犯朝鲜主权和社会主义制度的企图将受到历史的庄严审判。峨眉山10%、中国国旅 0%