幸福快乐开源证券酝酿二次反弹依依不舍

开源证券：酝酿二次反弹 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

摘为拦住摆渡三轮要：

当前市场关注的焦点是经济周期下行趋势明显，上市公司盈利前景堪忧。在这种情况下A股是注定下跌还是会逆势反弹？很显然支持下跌的占多数，3月份重要经济数据和一季度经济指标验证了经济形势不容乐观。

但同时我们注意到4月是政策窗口打开的时点，在宏观经济政策方面。温总理指出要尽快出台预调微调措施，其中，重点强调“要尽快启动一批事关全局、带动作用强的重大项目”。同时“正研究加大减税力度”。而央行则重提引导信贷合理平稳增长，释放重要积极信号。上述积极政策信息表明中央决策层对现在的经济形势是有预见的，经济形势的扭转指日可待，大家不必顾虑重重。

4月中下旬将是政策窗口打开的关键时点，也是大盘酝酿二次反弹的起点。但是我们也注意到，就目前情况来看，政策力度依然难以达到市场的期望。就3月的CPI再次反弹到3.6%的水平看，将导致货币政策的放松时点略微延后。而温总理更是在多个场合反复强调“继续实施楼市调控”，这就使得本轮预期反弹期望值不会太高。

二季度初期，经济数据势必继续难看，一季报也会对A股市场形成一定冲击。市场需要重新估值，短期调整整固以便蓄势迎新。在此之后，流动性和经济增长都将迎来拐点。这是我们在二季度投资策略报告中始终坚持的观点。

近期新政策因素带给我们的思考：1新三板制度框架正在紧锣密鼓地制定当中，预计下半年推出。2温州金融综合改革试验区的新政，实际是中国开启了第二次改革，金融制度创新的实验，势必拉开了非银行金融业发展的大幕。这些即将到来的新政，给有时候靠的就是一个名号我们A股市场带来的是馅饼还是陷阱？行业配置上，在市场拐点即将到来之际。坚持防御为主，主动出击为辅的策略。将主要仓位配置在一季报业绩持续增长的蓝筹股，短线可以把握因政策改变而出现的主题投资机会。当拐点真正到来之时，市场将再度出现周期搭台，成长唱戏的局面。

积极关注金融（银行、券商、保险）和非银行金融（参股保险、担保、抵押、典当、期货、信托）股、房地产、节能环保、七大战略性新兴产业股，中长期看好文化、传媒、旅游、物流、商贸等大消费行业。