东北证券股单日暴跌的临时点评覆盖

以提高全体纳税人的纳税遵从度。 东北证券：A股单日暴跌的临时点评 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

美国二次量化宽松、6000亿尘埃落定，全球流动性宽松预期的高峰可能暂时已经消散；市场目光从量化宽松转向欧元区债务危机、转向量化宽松冲击下的新兴市场国家紧缩的政策取向。

通胀水平以及居高不下的货币供应增速、信贷规模，使得管理层倾向于增加人民币汇率弹性的基础上强化货币政策的独立性，而增强货币政策独立性暗含的意义即发挥货币政策在控制通胀中的主动性用。如果说10月19日的首次加息，市场还对是否进入加息周期、货币政策是否进入趋紧抱有怀疑、存在幻想，那么准备金率的再次上调则表明控通胀、紧货币成了必然选择。

我们认为，国庆以来的市场反弹是流动性躁动下的爆发性反弹，并没有得到政策面和业绩面的有力支撑。市场在3000点下方将还需要一些时间进行磨砺。

楼市资金入股市是市场新增流动性的主要渊源，但我们认为，社会资产再配置是一个缓慢的过程。目前股票市值/GDP已经在80%，比例并不低；也许中国科技教育、农业等在广义的资产配置中才是低配的，才是最需要提高配置的。当前还没有明显可证的新催化剂促使股票市值与GDP比例有跨越式突破。

我们认为，对于短期市场，暴跌并非调整的结束、虽然不乏超跌反弹但应该多是反抽而已，回踩年线应是大概率事件。因此，操作上，在中央经济工作会议之前，适宜逢高降低些仓位；风格投资上，也不必过于寄托在中石油等权重股引领下风格转换。

对于这两日纠结市场的另一个话题就是中国石油。中石油国有股解禁并没有改变中石油自由流通市值在各成分股指数中的比重，指数基金不存在为减少跟踪误差而增配中石油的理由。汇添富上证指数基金以上证综指为标的，其总市值权重也并不随中石油解禁而变动。因此，中石油近两日的表现，要么是基金误判而被动增仓、要么是游资炒作、要么是中石油价值发现后机构主动增仓；如果是前两者则中石油冲高之后最终将会回落，进而拖累综指；如果是中石油价值发现，则投资者还可参与。笔者认为，基于目前市净率2.5倍，如果中石油在目前价位有所回落则是短期资金介入的时机；反之，谨慎。当然，对于长线资金而言，适量配置也是合理的。