高考加油煤炭石油继续看好4季度煤炭投资机会荐5股魏家

煤炭石油：继续看好4季度煤炭投资机会 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

增加先进产能满足需求，只为更好去产能。为了满足冬储及旺季需求，18亿吨先进产能获许在10月1日至12月 1日放宽到 0天生产。此次部分产能释放单季度可增产7050万吨，日均增产约87万吨，面对全年缺口1亿多吨的行业现状，先进产能的投放会有效缓解冬储及消费旺盛行情中的供应偏紧，促进行业供需走向平衡，避免了煤价涨势过快，有利于行业平稳有序去产能，同时也优化了产能结构，即实现先进产能淘汰落后产能的大趋势。

虽释放先进产能，但煤价年内有望继续强势。冬储需求叠加旺季来临，动力煤价有望继续保持强势，9月底，神华等四大煤企将10月份的5500大卡下水煤长协价环比提升88元/吨至548元/吨。此次先进产能释放，炼焦煤单季可增产约1400万吨，而前7月减产已经超过 000万吨，年内缺口依然存在，缺口的完全补充可能延迟到明年，当前焦煤港口库存处于历史低位，大中型钢厂库存可用天数将至5年来低点，随着短期需求旺盛，炼焦煤仍然有上涨空间，而国庆节期间的全国各地焦煤的大幅提价开始印证这个判断，其中山西吕梁主焦煤提价180元，达到980元/吨。

需求平稳，四季度火电旺盛，并且可能存在预期差。月份，所以所大家做友链的时候也要注意主要耗煤行业中火电产量同比下降0.5%、粗钢产量同比微降0.1%、水泥产量同比增长2.5%，下游需求表现平稳。2016上半年水电大幅增长对火电形成的挤压，有望逐渐得到释放，6~8月份火电增速回升，分别为0.6%、4.4%、7.5%。国内基建维持18%左右较高增速，以及房地产销售大幅增长带来后续投资的可能上升，将有力支撑煤炭下游需求。

前8月进口煤量增长12.4%，进口煤价大幅度上涨。今年以来，进口煤价大幅度上涨，澳洲优质低挥发硬焦煤中国到岸价从年初81.5美元/吨上涨到9月底211美元/吨，涨幅高达159%，内外价差持续扩大。

这一方面与国外持续去产能有关，也与主要出口国澳大利亚出现阶段性大矿停产和工人罢工等有关。我们预计，2016年煤炭进口量在上一年度2亿吨基础上或上涨15%左右，国外产能短期难以大扩容，随着国内先进产能的逐步放开，并以及国内煤炭存在成本优势，进口量难再现8月超过50%的涨幅。

投资策略：政策调控对煤炭股的估值打压基本结束，继续看好4季度煤炭股的投资机会。目前，煤炭股的机构配置比重仍然较低，采掘业仅回到201 ~2014年的水平，低估值、高盈利特征表明煤炭有着较高的安全边际，我们测算 季度重点公司的净利润对应的年化PE普遍在15倍以下。我们认为，政策调控煤价预期的不确定性边际影响降低（调控预期已经落地），先进产能投放对应的是落后产能淘汰，产能结构优化，不会改变整个供需格局，不用担心煤价，因为去产能是中央供给侧改革的第一位，只有煤价保持在一定高位，才能妥善降低煤炭企业债务和协同解决员工安置问题。同时下游需求可能存在预期差，后面房地产投资是否如市场预期那么悲观存在不确定性。综述几点，我们判断：随着供需有望走向平衡，煤价将继续维持相对高位，去产能仍在继续，市场担心的政策调控对煤炭股的估值打压基本结束，十月份陆续公布的三季度业绩将为板块形成更良好的一致预期，而市场并未全反应基本面反转的预期，继续维持“增持”评级，重点推荐：

潞安环能、开滦股份、西山煤电、陕西煤业、兖州煤业。