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川财证券短期情绪影响中期行情未完牛

2022-01-31 10:10 来源:桐乡养生网

川财证券:短期情绪影响 中期行情未完 类别: 机构: 研究员:

母亲30多岁 [摘要]

事件2018年2月6日A股受海外恐慌情绪影响,弱势大跌,482只个股跌停,近2000只个股大跌5%以上,仅108只个股上涨;其中上证指数收3370.65,大跌3.35%;创业板指收1598.12,暴跌5.34%;中小板指、中证1000、上证50、中证100分别大跌4.29%、4.94%、2.01%和2.45%。从行业表现来看,全部下跌,银行相对抗跌,军工、餐饮、农业、计算机等成长板块暴跌,整体弱势明显。

点评短期内外因素导致此轮调整幅度和速度均超预期,目前情绪的影响较大,但基本面方面并未出现明显变化。近几日市场连续调整,尤其是今日受美股大跌影响而出现同步大跌,延续调整,近500只个股跌停,市场极为弱势,究其原因,我们认为主要是:一是近期内外出现明显的情绪冲击因素,对风险偏好影响明显负面,首先是国内对信托投资和股票质押业务的监管,尽管我们测算实际影响规模只有亿,但市场对叠加业绩和IPO压力的中小个股流动性担忧显著,相关个股闪崩不断,市场风险偏好极度降低;其次美股在经济数据向好以及加息预期的催化下,大幅下跌,由此传导到港股,继而传导到A股,这不仅仅是情绪上传导,更有通过沪深股通的资金上的传导,从今日沪股通大幅流出73亿,已经连续7日流出,累计流出136亿,深股通今日流出23亿,创深股通开通以来单日流出额最大等可以看出。二是对政策、经济及流动性等不确定性的担忧,近期资管新规是否落地和缓冲期延长等政策不确定性因素加大,美加息预期上升对国内汇率、流动性等不确定性担忧上升,这些在市场情绪偏负面的情况下被放大。而实际上经济韧性和股市盈利并没有发生明显的变化。

流动性和盈利预期使得春季行情仍难言完结,短期的调整有利于蓝筹等低估值和绩优个股的逢低配置和估值修复。(1)市场趋势上,我们认为,短期大盘的调整更多是海外市场风险的传导,情绪和资金对风险偏好的打压,基本面上看春季行情难言完结,主要是因:首先基本面上,多数企业尤其是周期性行业企业盈利维持,全部A股中74%的公司2017年年报业绩预喜,A股金融、地产、消费等蓝筹在全球来看都是估值洼地;其次流动性上,年后的信贷宽松仍值得预期,短期的汇率仍没有压力,政策上依旧维持流动性平衡;再者风险偏好上,近期外资流出对市场情绪有打压,但2月初新基金仍大规模发行、节后季节性旺季和两会带来的政策和维稳预期仍有助于提升风险偏好;因此我们认为春季行情仍难言完结,短期连续的大幅调整反而对低估蓝筹和绩优个股的逢低配置和估值修复有利。(2)配置上,业绩增速、政策以及流动性因素使得风格仍难逆转,绩优仍是主线。目前时点上,大幅调整后的金融、地产、消费类及交运和业绩超预期的周期类蓝筹以及影视、游戏等部分绩优个股值得逢低配置。

风险提示:政策出现超预期变动;经济复苏不及预期;出现黑天鹅事件。

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