申万宏源中国库存周期的月行业证据计划

在地铁车厢内吃东西 申万宏源：中国库存周期的12月行业证据 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

从12月行业数据看，补库存行业增加了6个总体景气度强于11月数据，需求改进和减弱的行业数量比25:1612月中观经济整体偏淡报告摘要：

相对于11月，12月补库存的行业增加了6个。从我们统计的41个行业来看，补库存行业有22个，去库存的行业19个（表1）。去库存行业相比11月减少了6个。主动补库存的行业15个，被动补库存的行业7个，主动去库存的行业有9个，被动去库存的行业有10个。另外，从需求的景气度来看，处于景气度较高的主动补库存和被动去库存的行业有25个，景气度较低的主动去库存和被动补库存的行业16个。12月份，上游补库存的行业6个，去库存的行业1个，中游补库存的行业10个，去库存的行业11个，下游补库存的行业6个，去库存的行业7个。

短期关注景气和需求程度持续改善的行业，回避景气度低的行业。12月主动补库存阶段的行业有上游的开采辅助活动、黑色金属矿采选业、非金属矿采选业、有色金属矿采选业；中游的通用设备制造业、金属制品、机械和设备修理业、有色金属冶炼及压延加工业、黑色金属冶炼及压延加工业、造纸及纸制品业、计算机、通信和其他电子设备制造业、电力、热力的生产和供应业；下游的造纸及纸制品业、计算机、通信和其他电子设备制造业、铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业、皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业。处于被动补库存阶段的行业有上游的煤炭开采和洗选业、其他采矿业；中游的废弃资源综合利用业、化学纤维制造业、其他制造业、其他制造业；下游的医药制造业、水的生产和供应业。

12月中观经济整体偏淡。12月处于主动去库存阶段的有上游的石油和天然气开采业；中游的专用设备制造业、金属制品业、仪器仪表制造业、橡胶和塑料制品业、印刷业和记录媒介的复制、化学原料及化学制品制造业；下游的汽车制造、纺织业。12月没有上游行业被动去库存，处于被动去库存阶段的行业有中游的电气机械及器材制造业、非金属矿物制品业、木材加工及木、竹、藤、棕、草制品业、石油加工、炼焦及核燃料加工业、燃气生产和供应业；下游的酒、饮料和精制茶制造业、酒、饮料和精制茶制造业、家具制造业、农副食品加工业、纺织服装、服饰业、食品制造业。