东北证券月份数据点评季节性的

东北证券：5月份PMI数据点评 PMI季节性下降 PPI上涨压力骤降 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

2010年5月，中国制造业采购经理指数（PMI）为53.9%，比上月回落1.8个百分点，除产成品库存外，其他都出现下降，其中购进价格指数降幅高达13.7%。PMI下降预示经济增长将继续保持平稳增长态势。

但是这种趋缓态势并非经济基本面的走坏。5月份PMI的下降主要还是季节性因素，每年5月份PMI都出现回落，而相比下，今年的回落幅度小于危机前同期水平，说明经济并没有出现超预期的转折。

5月份的新出口订单指数下降0.7个百分点，考虑实际出口的滞后性，在5月份新订单的下降以及欧洲主权债务的影响下，我国6月份的出口增长速度将出现一定幅度的下降。但5月份的出口仍可保持比较理想的增长。

同样，PMI进口指数的下降也预示我国的进口增速也将会出现一定程度的下降。这主要是因为对外加工贸易的减少和我国国内需求的趋缓。

5月份PMI购进价格指数骤降13.7个百分点，降幅明显。而这预示着我国的PPI上涨将趋缓。根据以往经验，PPI的同比增长趋势滞后PMI购进价格指数期，而PPI环比增长滞后期，5月份的PMI购进价格指数的大幅下降意味着我国的PPI指数将在6月份出现高点，7月份出现较明显下降。

考虑经济平稳增长态势得以延续，并未加大过热风险，而在PPI上涨压力出现缓解的情况下，我国经济政策进一步收紧的可能性降低。预计政策将在动态微调中实现进退的平衡，以保证经济的持续、平稳复苏。

神舟战神推出GTX9系列新品引燃市场激情 2010年5月，中国物流与采购联合会(CFLP)中国制造业采购经理指数（PMI）为53.9%，比上月回落1.8个百分点。从11个分项指数来看，同上月相比，只有产成品库存指数上升，升幅为3.6个百分点；其余各指数均不同程度回落。其中，购进价格指数回落幅度最大，达到13.7个百分点；新订单指数、积压订单指数、采购量指数、进口指数回落也较为明显，幅度达到2个百分点以上；其余指数回落不大，幅度多在1个百分点以内。

数据点评：

1、PMI下降有季节性因素，并非经济趋坏5月份的PMI数据下降符合我们预期。当月PMI的下降有季节性因素，每年的5月份相比4月份都出现了一定的回落。因此，PMI指数的下降主要是季节性因素，而且2010年5月份的PMI下降幅度小于2009年以外的往年同期降幅，PMI数据下降并非预示宏观经济趋坏。

但是，考虑到国内外经济形势的复杂性，我们需对经济基本面的走势保持高度关注。并且，经济转为平稳增长将是大概率事件。