东北证券月超预期回升二季度经济小呢

东北证券：5月PMI超预期回升 二季度经济小阳春再度验证 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

中国5月官方制造业PMI51.9，预期51.4，前值51.4。中国5月官方非制造业PMI54.9，预期54.8，前值54.8。5月制造业PMI指数超预期回升至51.9，为今年以来最高点，明显高于去年同期，制造业扩张加快。非制造业PMI录得54.9，较4月小幅回升0.1个百分点，延续稳中有升的发展势头。数据整体上与我们持续观察的高频微观经济指标一致，进一步验证我们判断的二季度经济“小阳春”，经济在二季度持续表现出韧性。

具体分项表现上，生产、需求均明显扩张，供需同时发力。生产指数为54.1%，比上月上升1.0个百分点，新订单指数为53.8%，高于上月0.9个百分点，新出口订单亦较上月回升0.5个百分点至51.2。

新动能为攻，旧动能为守，攻守兼备。结构转型升级态势延续，装备制造业和高技术制造业PMI为53.0%和54.8%，分别比上月上升1.3和1.0个百分点，且均持续高于制造业总体水平。消费品制造业PMI为52.7%，与上月基本持平。高耗能制造业PMI为50.5%，重回扩张区间，其中黑色金属冶炼及压延加工业PMI升至近期高点。

周成江说 5月PPI同比增速将如我们此前预期回升，6月有望维持上升态势。5月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数为56.7%和53.2%，分别比上月上升3.7和3.0个百分点，可以推断5月PPI环比增速将较4月回升，叠加翘尾上升，5月PPI同比增速将如我们此前预期回升，并且二季度延续该状态。

综上，二季度经济仍是小阳春状态，但是外部干扰因素（中美贸易摩擦、前期国际油价上涨引发通胀担忧从而提升美国加息次数预期、近期欧洲局势转弱）以及内部去杠杆引发微观层面的风险带给市场较多扰动。未来内外部风险仍未解除，下半年经济存在小幅向下的压力，国内保持经济平稳运行的底线思维之下政策微调有望延续。