行业申万宏源定价更趋市场化罕现七折底价发行期

申万宏源：定价更趋市场化罕现七折底价 发行期首日基准更多见 -29 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

发行宗数、募资规模均环比腰斩，一年期与三年期发行折价变化趋势分化明显。据东方财富Choice显示：增发日在上周的定增项目仅有4宗，募资总额约为154.58亿元，相比之前一周的降幅均超过50%，其中一年期项目有2宗，募资总额仅为45.20亿元。本周一年期和三年期平均发行折价率变化趋势分化明显：竞价发行为主的一年期平均折价率为12. 6%，相比之前一周下降22.21%，而定价发行的三年期平均发行折价率则回升至52.88%，比之前一周上升100. 0%。

本周即将解禁定增浮动收益率均值环比小幅增近三成。本周共计将有1 宗定增项目解禁，其中全部为一年期项目，合计解禁股数为 4.68亿股。截至 月28日，本周即将解禁的一年期项目浮动绝对收益率均值为58.98%，与上周相比上升29.06%。浮动超额收益率均值为68.04%。其中解禁浮动绝对收益率最高的是中天能源，为227.45%，而红日药业解禁浮动收益率最低，为-22.2 %，已经破发。

上周新增预案数环比明显增加，已过会破发率小幅攀升，估计与其在幼儿园接受的火灾遇险自救教育有关。股价倒挂率持续收窄。截至 月28日，上周新增预案 宗，与之前一周相比上升了65.00%，其中一年期项目1 宗；本周发审委集中审核通过2 宗，比之前一周小幅上涨9.52%。上周证监会累计下发11个定增项目批文，比之前一周大幅上涨175%。上周已过会的2 宗项目中有5宗破发，破发率为21.74%，平均股价倒挂率为-6.98%，倒挂率与之前一周相比缩小了 9.98%。

首现“七折”底价，天舟文化等四项目将定价基准调整为发行期首日。本周共有20宗项目对定增预案进行修改，相比上周翻了两倍有余。其中2宗补充发行期首日前20个交易日均价70%的底价条款，2宗延长决议有效期，6宗下调预案价下限并上调增发数量，2宗下调增发价格、下调增发数量同时下调募资额；天舟文化等四项目将定价基准调整为发行期首日；余下渠道分经理魏欣、360副总裁姜祖望、多盟商务总监李斐然、触控科技战略总监曾航、TalkingData COO徐懿、Ucloud高级架构师韩新亮以及ShareSDK CEO陈钢强将为开发者介绍渠道的未来发展趋势以及相关优惠方针 宗，1宗下调预案价下限与募资额，1宗仅下调预案价下限，1宗同时上调预案价下限、增发数量与募资额。

利源精制筹划新项目，黑芝麻、中水渔业、齐心集团受标的拖累。上周有10宗项目停止实施，相比前一周增加2宗。全部为主动停止。其中利源精制由于实际情况和近期监管政策需要而停止定增；明牌珠宝、德豪润达与长城汽车的停止是因为证券市场环境变化；黑芝麻因为交易标的控股股东朱杰及交易标的涉及多项无法在承诺期内解决的债务担保和诉讼而主动停止；中水渔业及齐心集团则都因收购标的业绩不达标拖累而停止。

本周重点关注定增用于主业拓展升级项目：华贸物流（定增为收购中特物流100%股权做配套募资12亿元，进军特种工程物流）、斯莱克（用于高速精密自动冲床、高速数码印罐设备项目）、江淮汽车（定增募资约45亿元加码新能源乘用车等业务）。