行业申万宏源A股6月纳入MSCI指数概率过半

申万宏源：A股6月纳入MSCI指数概率过半 资金流入A股和港股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

结论或投资建议：

3月22日当周中国股市资金反转上周流出态势，呈现3.56亿美元净流入，上周资金净流出3.32亿美元，四周均值净加企业和群也是有效留用户好的平台流出0.18亿美元。中国债市资金净流入0.68亿美元，上周为净流出0.19亿美元。3月22日当周香港股票基金延续上周流入状态，本周资金净流入0.98亿美元，上周净流入约0.23亿美元。三月以来，香港股票资金连续四周净流入。当周股票型基金流向不一，其中美国股票型基金结束连续五周继续净流入，本周净流出81.14亿美元，资金流入日本、印度、发达欧洲和新兴市场。除发达欧洲市场外，债券型基金在美日印和新兴市场均呈现净流入。周四之前美元指数持续下跌，黄金上涨，资金流入债券市场和大宗商品板块，暗示上周加息靴子落地且本周特朗普新医改法案投票情况不理想，全球避险氛围升温。我们认为短期内市场波动加大，风险偏好下降。

本周金融市场经历“黑色星期二”，因媒体统计倾向反对医改替代方案《美国医疗保健法案（AmericanHealthCareAct）》的议员过多，投资担心影响其他财政刺激法案，避险情绪升温，VIX和V2X指数上升。本周金融市场动荡，美股下挫,其中周二美股三大股指均大跌，跌幅均超过1%，创2017年以来最大单日跌幅。美元指数下跌，避险资产comex黄金上涨。本周五，推翻奥巴马医改最终没有获得足够票数支持，共和党不得不取消对AHCA的表决，将在2017年稍晚的某个时候重新提议讨论医保议案，并迅速表示将下一步将致力于推动减税和税改。美国财长努钦表示，会趁着8月的国会休会期完成税改，即使届时不能完成，最晚也会在秋天。

投资者主要担心医改法案不通过会影响后续给财政刺激起主要作用的税改法案，但我们认为现在担心还面对招商越来越难的情况为时过早，主要是因为税改方案提交还有时间，4月7日是众议院就税务改革的主要结构性问题达成内部共识的最后期限，并且若在5月26日国会春天休会开始之前未能就税改的主要内容达成共识，那么特朗普政府将需要再8月休会之前决定是否制定税改详细计划。在税改之前，共和党还与其他问题需要解决，预计参议院将在4月3日当周考虑NeilGorsuch最高法院法官的提名。还需解决2018年财年的预算案。现在进入特朗普政府新政见“公婆”阶段，市场波动率上升。

3月23日，MSCI在站上公布了将中国A股纳入其全球新兴市场指数的新提案，启动新一轮市场征询。第四次冲击明晟指数，加之此次MSCI的新方案改动较大，超出市场预期。

在新的计算方法下，将有169只A股被纳入MSCI指数，比之前的448只明显减少。如果成功纳入，MSCI中国指数的成分股总数将从150只增加至365只。同时，A股在MSCI新兴市场指数和MSCI中国指数中的权重将大为降低，按照初次纳入5%的比率计算，A股在MSCI新兴市场指数中的占比降至0.5%，纳入MSCI中国指数权重由原来的3.7%降为1.7%。

摩根士丹利上周发表报告预测，中国A股今年有望被纳入明晟指数概率高于五成，这次是否能纳入成功，我们期待6月的结果。

美联储在3月15日的会议上讨论美联储4.5万亿美元资产缩表的计划，大部分美联储成员在这周表示随着美联储在缩减宽松方面取得进一步进展，未来某个节点应该采取措施让资产负债表收缩。也就是说可能在未来联储利率相对较高时，缩减资产负债表规模才更有可能实现。

总体来说，美国特朗普政策上还有待观察，美联储缩表可能要等到一定利率水平才更能实现，市场波动率加大，美元指数阶段性下跌，黄金阶段性上涨。