行业公开市场逆回购再唱主调央行依然手握降准主

昨日在公开市场进行连续第八周的逆操作，在500亿元7天期逆回购操作后，主流7上演民国时代的恩怨情仇天期回购利率继续稳定在3.35%一线。伴随着逆回购操作的常规化，降准预期明显弱化。不过，从央行延续维护资金面平稳的政策意图来看，货币宽松取向并没有发生扭转。在此背景下，尽管政策松动节奏难以确定，但央行依然掌握降准等宽松举措的主动权。

WIND统计数据显示，本周公开市场逆回购到期1000亿元，和正回购到期350亿元。在昨日500亿元的逆回购操作后，市场仅剩150亿元的逆回购到期资金。如果周四央行进行超过150亿元的逆回购操作，则本周公开市场再次实现净投放。

在7月经济数据发布后，目前市场对于数量宽松的预期已出现分歧。伴随着逆回购的常规化，目前市场对于后续政策的解读也出现分化。双方的经贸合作也将进一步带来实际成果。

对于降准预期迟迟得不到兑现的情况，分析师胡达表示，当前的逆回购操作事实上恰好抓住了资金面的平衡点，“例如当前的市场资金面，可能市场就差这周二的500亿元”，持续逆回购整体上对于流动性的积极影响依然较为明显。而从后续政策走向看，该市场人士认为，虽然逆回购操作已经常规化，但降准可能性并没有排除。胡达称，从对的直接影响来说，当前玉米、大豆涨价，并不构成阻碍降准的理由。从经济基本面的逻辑来看，未来降准仍然会出现一次。

(,)固定资深投资经理朱文杰表示，市场降准预期不断落空，可能还是在于银行对于资金的需求没有那么高。一方面，市场资金面始终没有紧张的状况出现，3.35%的7天期逆回购利率始终稳定。朱文杰认为，虽然二季度和上半年资本流出压力较大，但考虑到当前市场利率并不高，目前央行在是否降准方面依然比较主动。如果未来有突发因素造成资金利率大涨，那么央行下调存准率，可能理由更为充分。