行业中投证券一季报指引行情方向IPO和信用风

中投证券：一季报指引行情方向 IPO和信用风险事件提供扰动项 -05 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

月份影响A股走势的三个关键因素。首先, 月份是1季报披露前最后一个月，投资者将根据对各行业季报业绩的乐观程度调整配置、提前布局。其次，IPO或在 月重新开闸。最后，近期为信用风险高发期，前期"中诚信"和"房地产停贷"事件都得到平复，但不排除"两会"后再有新的信用风险事件发生。

本文先讨论各行业1季报预期，据此初步筛选出有望在 月获得相对收益的行业；然后再考虑一旦IPO开闸或爆发新的信用风险事件，是否会对选出的行业走势造成扰动。按此思路,最终选出 月份推荐酉B置行业：计算机、电子、光伏、风电、肉制品、高端白酒、通信设备。

投资要点：

今首先，排除以下几个1季报受到负面干扰的行业，目前不建议超配：

零售、品牌服饰。2014年春节时点靠前,缩短销售旺季,影响1季度零售同比增速；同时受暖冬影响，今年冬装终端需求平淡。

白色家电。空调企业为完成销售目标，201 年第四季度向渠道压货力度大，利好去年业绩，造成高渠道库存，不利于1季度厂家销量。虽近期可能出台的"新节能补贴"政策是潜在利好，但刚好被“ .15”的潜在利空抵消。因此除了推出"智能"产品的白电个股，行业整体暂时缺乏投资机会。

黑色家电。"节能惠民补贴"于201 年5月底结束，造成去年上半年彩电翘尾高销量；今年1季度不仅没有补贴，而且行业还受互联电视的冲击，1季报不乐观。

乘用车。中曰钓鱼岛事件将2012年后4个月的部分乘用车需求推迟到了201 年1季度，因此1 Q4的销量增速享受了低基数提振，而14Q1销量增速却受到高基数的压制。因此，除了近期有重量级新车型、或是新能源车型推出的车企，整体行业1季度业绩增速难超上个季度。

化学制药、中药。去年 季度GSK反腐以来，药品营销活动受到抑制，今年1季度处方药整体业绩超预期的概率较小。同时，各省药建议：理解6个要素的关系品招标即将陆续推进，参考春节前山东招标及广东竞价结果，化学药降价压力大。虽然中标药品有望销量放大，但业绩体现需待下半年。中药主要风险在零售价下调政策，今年2月B日发改委完成了最后5类中成药品种评审，据历史经验，中药最高零售价下调政策不久即将推出。

乳制品。原奶短缺涨价，导致201 年乳制品企业成本前低后高，预计2014年上半年原奶价格仍将维持高位虽然乳制品企业已提高产品价格，但1季度业绩仍面临一定压力。翻案也有两种翻案——一种叫“疑罪从无”近期乳制品投资机会主要来自"单独二胎”和"兼并重组"政策细则，因此股价在"两会"期间表现可能好于月底业绩披露前夕。

今其次，除上述短期业绩有压力的行业，另有通信设备和环保两个行业，之前历次披露期中业绩低于预期情况较多。其中建议超配通信设备。

通信设备

【推荐】。由于去年4GFDD牌照未能如期发放，且中移动4G基站建设慢于预期，导致行业较多公司201 年业绩不佳。但运营商4G投资确定性高，即便行业1季报再次低于预期，也仅意味着业绩兑现的再度推迟而不是消失，因此对股价负面影响也会较小。考虑到近期运营商即将公布2014年资本开支计划，有望成为板块股价正面的催化剂。

环保。国家重视程度不减，后续预期仍有支持政策出台，但在政府资金短缺、大部分重污染企业利润不佳的状况下，环保公司业绩超预期难度大，考虑到行业高估值，暂时不建议超配。

今最后，以下几个行业或是季报业绩预期不错；或是投资故事较长期，1季报业绩即便不超预期，股价风险也不大。目前建议超配。

计算机

【推荐】、电子

【推荐】行业中的部分子行业，符合新技术演进大方向，短期内对业绩-验证要求不高，股价受1季报披露期约束较小，例如与移动互联相关的移动支付、智能家居子行业，与信息安全、国家半导体扶持政策相关的子行业，与新能源汽车相关的控制系统、储能技术等子行业。对于这些子行业，仍然建议超配。