高考加油日常消费品白酒等待渠道验证荐1股魏家

日常消费品：白酒等待渠道验证 荐1股 -2 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

上周食品饮料板块行情回顾本周沪深 00指数涨幅-0.49%，食品饮料行业指数（sw）涨幅2.19%，相对收益2.68%，最近一年累计超额收益为4.15%。本周沪深 00平均估值8.22，食品饮料行业平均估值16.6倍，相对估值2.02倍。其中白酒板块估值9.98倍，非白酒板块 .19倍。

行业重点数据跟踪及点评截止到 月21日，生猪价格11.15元/公斤，猪肉价格18.99元/公斤，较 月14日分别下跌2.02%和4.95%。生猪价格下跌幅度更大，猪肉和生猪价差继续维持200以上的高位。头均养殖亏损进一步加大。原奶收购价格继续持平。

根据农业部公布的数据，截止到 月2 日，内蒙古、河北等10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格4.2 元/公斤，环比维持不变。 月18日，新西兰奶粉拍卖价格继续大幅下跌5.6%，由于高基数效应，全脂奶粉价格同比回落到6.18%。

本周核心观点及投资建议从过去一周来看，白马股成为杀跌的首选品种，而食品饮料板块本身继续由情绪面占据主导形成分化，双汇光明露露等大众品领跌，白酒则以具备国资改革预期的茅台领衔抗跌。纠结的情绪和看不清的趋势似乎预示着大盘有进一步下跌的风险，筹码盘主导之后逻辑和业绩将会成为筛选标的的依据。

我们继续坚定看好大众消费品龙头公司的基本面，目前伊利和双汇对应于14年的估值水平分别仅为20X和18X，我们预计两者14Q1的业绩增速则分别但是其前景却仍然打上一个大大的问号。为40%和 0%，我们认为市场担心不在业绩本身而是等待兑现，因此4月份的一季报（包括双汇国际的港股上市）将是重要的时间性刺激，请详见我们的《大众消费品—您稳健成长仓位的避风港》系列。另一方面，我们继续推荐双塔食品，看好其豌豆蛋白通过替代大豆蛋白形成的市场空间，以及特殊商业模式促成的今年盈利拐点。

这里特别对双汇的逻辑层面加以补充，我们预计1季度双汇屠宰 50~ 60万但位于黄海北岸的东港经济开发区以及与之毗邻的前阳经济开发区内头同比去年增长20%以上，这是公司自12年以来从未有过的屠宰高增速，我们建议密切跟踪公司的屠宰上量从而集中度的有效提升。

本周将召开春糖会，将对于白酒上市公司前期的市场预期做集中印证，我们建议重点关注贵州茅台、五粮液和洋河股份。