建材积极布局民企高成长龙头荐股哈

建材：积极布局PPP民企高成长龙头 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

为实现保增长、调结构、促改革、惠民生做出了积极贡献。同时 京津冀核心相关区域将适时启动基础性重大项目建设，建筑类企业有望率先受益。近日中央政治局常委会召开会议，对于京津冀核心相关区域，要求深化规划内容和完善规划体系，适时启动一批基础性重大项目建设。会议强调要同步规划建设数字城市，努力打造智能新区；要坚持生态优先、绿色发展，努力建设绿色新区。新区建设，施工先行，建筑类企业有望率先从中受益。

其中，综合实力强劲的建筑央企有望主导基建类、大型化项目，结合考虑当前估值情况，推荐估值显著偏低的中国建筑（已中标雄安市民服务中心项目和雄安新区9号地块一区造林项目，1月新签订单大幅增长97.4%，基建订单占比提升至 5%业务结构不断优化，地产业务土地储备充裕未来稳健增长可期，目前18年仅7.2倍PE）、葛洲坝（2017年业绩预增25- 5%超预期，环保业务跨越式发展极具潜力，18年PE仅8.8倍，PB仅1.1倍）；智慧城市建设方面可关注达实智能（公告已设立雄安达实绿色智慧科技子公司以提供智慧城市建设服务，公司拟以不超过5.5元/股价格回购总额不超过1亿元股票，18年25倍PE）；绿色生态新区建设方面可关注天域生态（联合体中标雄安新区9号地块一区造林项目，17年至今已公告订单77.6亿元为16年收入9.4倍）。

PPP民企龙头成长性突出，当前阶段建议积极布局。根据明树数据，2018年1月全国共成交了 450亿元PPP项目，同比大幅增长74.22%，较17年同期增速提升了个15.76pct，表明尽管在前期合规性政策对PPP市场“冷却降温”背景下，PPP招投标活动仍然活跃、需求强劲。而近期财政部公布第四批PPP示范项目名单明确释放了PPP还将继续发展的信号，将坚定市场对PPP发展前途的信心，同时也明确了对民企项目、强运营项目的偏好和鼓励。当前，PPP发展从“增量”进入到“提质”已进入全新发展阶段，预计随着市场门槛明显提高，不专业及不具有运营和提质能力的投资人将被挤出市场，市场竞争环境将有望明显改善，预计项目收益率将有望回升，专业且具有运营能力的民企龙头公司市占率有望进一步提高。PPP民企龙头2017年业绩普遍大幅预增（约%），从目前订单饱满度及落地趋势看，预计今年仍将有较快增速（预计约50%）。建议积极布局强运营、高成长、低估值的民营PPP龙头龙元建设（共11个项目入选前四批PPP示范项目，17年业绩大幅预增70%-80%，在手订单充足，未来持续高成长可期，考虑增发摊薄后18年仅15倍PE）、东方园林（共1 个项目入选前四批PPP示范项目，生态园林及流域治理龙头，积极开拓全域旅游和危废处理业务潜力巨大，18年15倍PE）。

制造业投资有望持续复苏，继续推荐中国化学和中材国际。在前期制造业普遍盈利好转、负债率有所降低背景下，相关制造业投资有望持续复苏。重点推荐中国化学：1月份新签合同额75.86亿元，同比大幅增长95.6%；1月份实现营业收入4 .42亿元，同比大幅增长 .4%，创近 7个月单月增速新高；环保、基建PPP等多元化领域探索取得突破，打造全新增长点；当前公司业绩趋势向上，资产负债率约65%明显低于其他建筑央企，18/19年PE为1 /10倍，PB（LF）仅1.2倍。此外亦推荐业绩加速增长、有望充分受益于两材合并、前期大幅调整的中材国际。

风险提示：市场利率持续快速上升、房地产调控超预期、PPP政策变化、原材料价格超预期上涨、项目进度低于预期、海外经营风险等。