国金证券近期国际农产品价格上涨对物价影响覆盖

国金证券：近期国际农产品价格上涨对物价影响有限 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

进口商品限于在本企业零售的百货商品 基本结论近期国际大宗农产品价格上涨对我国物价影响有限食品方面，我国主粮中除了大豆对外依存度高达80%以外，玉米、小麦、大米等的自给率都很高，在今年夏粮丰收的条件下，通过消费渠道的传导影响有限。豆粕等价格的上涨虽然会抬高生猪的养殖成本，但猪肉价格短期内主要由行业供需决定，在当前猪存栏充分供给不成问题、行业需求不旺叠加经济下滑和工业淡季因素，从而猪价疲软的背景下，反而导致屠宰增多，从而猪肉价格进一步下降。

非食品方面，大宗农产品价格主要通过影响交运和居住类中的燃油、燃料价格，服装的成本，但考虑到其权重较小，最终的影响也相对有限。

近期的情形叠加QE3预期看似与2010年相似，实则不然。2010年俄罗斯大旱与今年美国情形吻合、当年美国推出QE2与现在较强的QE3预期吻合，滋生了市场对未来通胀的担忧。事实上，2010年引起国内通胀的主要原因在于国内面临自然灾害造成粮食歉收叠加当时处于猪周期上行阶段。

从大宗商品期货与我国现货市场的表现来看，传导有限；发改委约谈中粮、益海嘉里等企业，预计未来粮油价格有望企稳回落；秋粮9月末也将陆续上市，目前粮食、粮油的小幅上涨只是短期问题。

维持7月CPI1.6%E高温与多雨天气影响，蔬菜价格反弹主导食品价格波动，预计7月食品环比-0.3%E需求持续收缩，非食品向下调整，预计环比-0.1%EPPI跌幅尚未企稳，预计7月-2.7%E需求持续收缩，带动生产资料持续回落。包括：（1）能源价格以降为主。（2）需求疲弱、新开工减少、淡季到来，钢材、水泥等建材价格持续回落。（3）供给波动带动橡胶价格先涨后跌。（4）铜价受国际价格影响有所上涨，但未来上行空间有限。生活资料部分延续小幅下滑格局。