金融大型券商业绩表现好于中小券商荐股源泉

以包论价金融：大型券商业绩表现好于中小券商 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件截至8月6日，28家上市券商公布7月业绩。

简评单月业绩环比- 5.1 %，大型券商表现好于行业平均水平7月28家券商实现营收151.04亿元，环比- 0.54%，净利润59. 6亿元，环比- 5.1 %；剔除5家数据不完整的券商后，2 家券商月营收同比-8.27%，净利润同比-10.89%。单月仅招商(+78.41%)、东北(+75. 4%)、东吴(+7.12%)和国信(+1.86%)等4家券商实现业绩环比增长，大型券商单月业绩环比表现普遍好于行业平均水平。从月业绩同比增速来看，华泰(+66.69%)、东方(+28. 8%)、海通(+12.82%)和山西(+11.17%)实现正增长。

业绩波动主因资管6月业绩高基数影响及股票质押业务承压（1）经纪：7月A股日均成交额4629.80亿元，环比+20.7 %，流动性边际宽松带来资金面的改善；每周平均新增投资者28.16万人，环比-0.62%。（2）信用：7月两融日均余额为8877.04亿元，环比+1.91%；券商所做的股票质押参考市值为1 26.60亿元，环比-27.49%。（ ）投行：7月IPO承销金额149.49亿元，环比-1 .48%；增发2 9.28亿元，环比-17.59%；债承457 .42亿元，环比+7 .96%；。

（4）资管：7月末集合资管净值2 11.61亿元，环比+8. 7%，11家资管子公司实现净利4.17亿元，环比-29.96%。（5）自营：6月沪深 00指数+1.59%，中证综合债（全价）指数环比+0.87%。

基本面与政策面有望共振，关注业绩确定且风控强的券商受益于资金面好转，7月资本市场成交额及两融规模环比明显改善。作为弹性最大金融子板块，券商股估值目前仍在底部区间，向上空间大于向下风险。从近期《证券公司分类监管规定》及全国金融工作会议主要内容来看，下半年券商板块政策面改善预期增强：

券商规模化、专业化经营，以及境外业务拓展受鼓励；直接融资市场地位系统性加强，投行各业务线预期全面向好；国务院金融稳定发展委员会助力三会之间协调沟通，政策法规从行为监管和功能监管出发最终推进机构监管。我们继续重点推荐风控能力强的大型综合类券商。

组合推荐：中信证券、国泰君安、华泰证券、广发证券风险提示：经济下行风险加大，实体企业投融资需求放缓；资金面流动性紧缩，利率抬头，负债成本上升；政策面继续强监管。