高考加油美债务上限临截止日供应面因素压制收益率魏家

美债务上限临截止日 供应面因素压制收益率

内容摘要：　　03月08日讯，美国国会长期以来的债务僵局帮助拉低了短期美国国债收益率，同时波动加剧的局面也可能因此到来。　　短期美国国债与追踪美联储利率预期的衍生品之间的收益率之差较长期平均水平扩大一倍多。这其中部分原因在于短期美国国债的常规发行量大幅下降。　　短期国债发行量下降导致债券供应量减少，并推高了一年内到期的美国国债价...

03月08日讯，美国国会长期以来的债务僵局帮助拉低了短期美国国债收益率，同时波动加剧的局面也可能因此到来。

短期美国国债与追踪美联储利率预期的衍生品之间的收益率之差较长期平均水平扩大一倍多。这其中部分原因在于短期美国国债的常规发行量大幅下降。

短期国债发行量下降导致债券供应量减少，并推高了一年内到期的美国国债价格，进而拉低了债券收益率。

投资者评估影响国债交易的典型宏观经济因素时，往往会忽略这种供应面因素。但在今年3而且月15日国会就美国债务上限达成一致之前，供应面因素的影响已变得更为显著，这在一定程度上抵消了国债收益率提振因素（如美联储计划今年继续加息）的影响。

NatWest Markets的美国利率策略师Blake Gwinn称，这是一场供给危机。

周一，1月期美国国债收益率报0.532%，相比去年年底的0.421%有所上涨；3月期国债收益率收盘报0.726%，创2008年开展全民气候变化宣传教育以来的最高水平，反映出市场对美联储将在下周政策会议上加息的预期。

2015年底国会议员同意暂停债务上限之辩，允许财政部增加发债以满足资金需求，当时来自货币市场基金的需求非常旺盛。这一协议将于3月15日到期，意味着财政部必须将其现金余额收缩至暂停债务上限之争前的水平。

换言之，到3月15日财政部必须将现金余额从去年11月底的超过4,000亿美元（2008年金融危机以来的最高水平）收缩至230亿美元左右。

这一任务迫使政府减少短期国债的净发行额。Wrightson ICAP LLC首席经济学家Lou Crandall表示，过去三个月财政部净偿付了总计1,950亿美元的短期国债，并且从现在到3月15日还将进一步赎回至少930亿美元债券。

短期美国国债遭争抢的另一个原因是：货币市场的一项改革导致越来越多的资金以美国国债为投资目标。

美国财政部2月份发布最新季度再融资报告显示，如果国会在3月15日前未能提高债务上限或继续暂停执行债务上限，那么财政部可能采取某些非常规措施继续为政府暂时融资。财政部警告称，不可能就非常规措施的持续时间给出准确预测。

一些分析人士警告称，如果未来几个月政治僵局加剧，短期美国国债收益率可能大幅上涨

。最近几年美国债务上限僵局期间曾出现过这种情况。

在目前共和党控制参众两院的情况下，似乎不太可能出现债务上限僵局。不过，安本资产管理公司(Aberdeen AssetManagement)的投资组合经理Kam Poon称，一旦涉及政治问题，将得到一个教训，那就是变数发生。