汽车汽车及配件行业限购无碍市场增长重点关了

放学回来 汽车：汽车及配件行业 限购无碍市场增长 重点关注中高端乘用车 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本报告关注点：

限购令对2011年汽车市场的影响；分析我国乘用车消费市场变化特征。

投资要点：

我们对2011年汽车市场较为乐观，预计全年销量增速约15%。

目前我国乘用车消费结构中，一线城市占比约15%，二三线城市占比六成以上，预计未来二三线城市市场份额将持续提升，合计占比将达到约70%，预计北京限购对行业的影响将得到不断弱化。我们认为，我国汽车工业仍处于快速增长期，刚性需求仍是促进我国汽车销量增长的内在动力，我们对汽车市场较为乐观，维持2011年汽车销量增长15%的预测。

二三线发达城市将成为下一阶段带动我国乘用车销量稳定增长的主要区域。由于一线城市乘用车消费已逐渐步入成熟期，消费需求主要表现为二次购车，高速增长的空间已经不大。而经济发达城市的二三线城市在收入水平提高和消费结构升级的带动下，对中高端乘用车需求将逐渐增加，将成为我国乘用车消费的主要区域，带动下一阶段我国乘用车销量的稳定增长。

预计2011年我国乘用车消费的需求导向型特征将得到进一步强化。2009年与2010年各线城市呈现不同的特征：2009年我国乘用车增长的主要特征是政策导向型，三四线城市引领行业增长；2010年政策导向效应减弱，一二线城市内生性需求引领行业增长。预计2011年我国乘用车消费的需求导向型特征将得到进一步强化。财富效应、二次购车以及限购令导致的“一步到位式”购车需求所带来的SUV、MPV等中高端乘用车销量增速将高于行业平均水平，引领我国乘用车销量稳定增长，而中低端乘用车在政策退出之后将受到考验。

我国乘用车企业重点布局二三线城市。为了适应二三线城市汽车消费增长的巨大市场空间，乘用车生产商和经销商均逐渐建立和完善覆盖全国各区域的产销络。

投资策略。（1）整车企业：建议关注受益于中高端乘用车增长的乘用车行业龙头企业上海汽车、一汽轿车，受益于SUV销量增长的悦达投资；（2）零部件企业：未来汽车零部件行业的竞争将更趋激烈，产业整合在所难免，具有较强实力的汽车零部件龙头企业将具有更好的未来发展前景，如华域汽车、宁波华翔、一汽富维；风险提示。（1）经济增速下滑导致的销量增速低于预期风险；（2）钢铁等原材料价格上涨超预期风险。