申万宏源两会前瞻政策新风向哪吹吗

申万宏源：两会前瞻 政策新风向哪吹 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

3月3日和3月5日，第十二届全国政协和人大第三次会议将分别在京开幕。两会政策新风向哪吹？我们做出前瞻判断。

报告摘要：

关键词：四个全面、新常态、稳中求进、改革创新。我们预计四个全面将成为今年两会讨论的全年工作重点的指导方针，与往届相比，本届两会的总基调和总方针将是四个全面、新常态等新语汇和稳中求进、改革创新等传统语汇的组合。与往届类似，预计经济发展、深化改革、对外开放、三农、城镇化、社会事业、民生、环保等8个方面仍将是今年两会重点。

经济方面：2015年增长目标或将普遍下调，更注重增长质量和结构。我们判断本次政府工作目标值将有如下调整：GDP目标下调到7%左右，通胀目标下调到3%，M2目标下调到12%，城镇新增就业目标维持1000万人不变。在当前货币政策已经较积极的提供了供给的背景下，后续有赖财政政策提供需求，在地方广义财政不可避免的要受到土地出让金和地方融资平台双重收缩影响的情况下，我们预计狭义的公共财政将较往年表现的明显更积极，财政预算赤字率目标有望提高到2.4%左右，如果考虑到去年财政预算赤字并未用完，可能通过预算稳定调节基金结转到今年使用，以及财政存量资金的盘活，我们预计虽然广义财政（包含土地出让和融资平台）有收缩压力，狭义财政会更加积极。

深化改革方面：重点关注财税、金融、国企、价格、土地改革。财税改革的三个方向是改革预算管理制度、完善税收制度和调整央地关系。金融改革：继续加快利率和汇率市场化形成机制改革，注册制、存款保险制度、引进民营银行、投融资体制改革可能也在讨论核心。国企改革：

等待中央层面国企改革总体方案出台，混合所有制如何进一步加大对民资开放力度与国有资产流失担忧的矛盾或成焦点。价格改革有望进一步走向市场化，发改委的定价权或被削弱；土地改革和三农将一如既往成为两会关注重点，但在改革推进中可能比较审慎持重。

对外开放方面，一带一路至少会是贯穿本届政府任期的最大战略；区域经济方面预计京津冀和长江经济带仍是焦点，同时建议关注自贸区向内陆沿边地区扩围以及福建区域经济发展。

对话 送小伙回家这是第四次 两会审议财政预算，军费安排将再度成为焦点，从更长投资周期看，军工及军工科技外溢下的民用技术和创新（汽车、大TMT），以及一些未来的科技革命制高点（新材料、新能源和生物医药）有望成为穿越经济周期的市场方向。