东北证券季节性回落上涨或趋缓了

东北证券：PMI季节性回落 PPI上涨或趋缓 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

季节性因素促使PMI继续回落。2010年2月，PMI为52.0%，比上月回落3.8个百分点。11个分项指数来看，除产成品库存指数持平以外，其余各指数均有所回落，其中生产指数、新订单指数、购进价格指数等回落幅度超过6个百分点。

2月份PMI有所回落符合预期。在历年春节前后，我国的PMI数据都出现一定的回落。而对比同在2月中旬为春节的2007年，我们发现当年PMI回落2个点，各分项也是全部回落。但3月份在春节假期因素消除后，各指数迅速回升。考虑到2010年的3月份假期因素基本消除，即使宏观整体弱于2007年，但是3月份的PMI恢复平稳增长状态仍旧值得期待。

新出口订单、进口指数分别回落2.2%和3.4%。根据以往年份看，春节节日前，企业都不敢多接订单，新出口订单指数和进口指数大都有所回落。因此，2月份两指数回落主要还是季节性因素。不过，结合欧美经济的不确定性，对该指数下降仍有必要给与一定的关注和谨慎。

2月份PMI指数中，购进价格指数自2009年四季度以来首次出现下降。这其中主要是1月份中下旬以来的原油、主要金属品价格的回落，且回升有限。考虑到欧元区受希腊等主权债务危机影响，美元将基本维持向上格局。美元走强将有利于石油、有色金属的价格平稳。我国输入性物价上涨压力将减少。这有助于缓解我国PPI上涨的压力，预期后期PPI升幅将有所减缓。

我们在上海都可以开同学会了！”他说。 就业人数指数下降1.6%。结合我国春节后各地出现的“民工荒”基本可以排除生产回落的情况。就业人员指数下降还是春节节日影响。假期过后，应会回升。

从分行业看，消费品行业出现一定波动，新订单、生产指数都回落到50%以下，这与前期消费品快速增长以应对春节消费后回落有关，而相关的纺织、化纤等行业也出现一定回落。但原材料与能源、中间品和生产用制成品类基本在50%以上。这基本符合市场预期，即生产复苏将逐渐顺延至中上游产业。考虑到对消费领域的持续刺激，预计消费品行业将逐渐恢复平稳增长，而中上游的重工业仍较保持较快增长。

宏观经济运行据中国物流与采购联合会近日发布，2月份，CFLP中国制造业采购经理指数（PMI）为52.0%，比上月回落3.8个百分点。从分项指数来看，同上月相比，除产成品库存指数持平以外，其余各指数均有所回落。其中生产指数、新订单指数和购进价格指数回落较明显，回落幅度超过6个百分点。而积压订单指数、产成品库存指数、进口指数、原材料库存指数、供应商配送时间指数和从业人员指数略低于50%，其余各指数继续保持在50%以上。

从分行业看，20个行业中，化纤制造及橡胶塑料制品业、造纸印刷及文教体育用品制造业、石油加工及炼焦业、木材加工及家具制造业、烟草制品业、纺织业6个行业低于50%，其余14个行业均高于50%。从产品类型看，原材料与能源、中间品和生产用制成品类企业均高于50%，生活消费品类企业略低于50%。