行业地产期待利率下行谨慎乐观选股

地产：期待利率下行 谨慎乐观选股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告关键点：

美国过去40多年来的相关数据，显示市场利率变化对房地产市场需求、房地产上市公司股价具有显著影响。

中国过去几年的数据也符合同样的规律。

预计下半年市场利率下行趋势将延续（参考安信证券宏观和策略的观点），我们认为这对于加快商品房销售、减轻存货压力是非常重要的积极因素，且地产股后续可能出现板块性的机会。

考虑到目前商品房仍然供大于求的格局、相当数量上市房企2012年结算业绩前景的不确定性、以及明年通胀的潜在威胁和宏观政策再度紧缩的可能性，在对板块乐观的同时建议在个股选择方面保持适当的谨慎。

维持板块“领先大市-A”评级。增加推荐个股。

报告摘要：

美国过去40多年来的相关数据，显示了市场利率变化对房地产市场需求、房地产上市公司股价具有显著的影响。

中国过去几年的数据也符合同样的规律。

预计我国894今年一季度以来市场利率下行的趋势在下半年将延续（参考安信证券宏观和策略的观点），我们认为这对于加快商品房销售、减轻存货压力是非常重要的积极因素，且地产股后续可能出现板块性的机会。

考虑到目前商品房仍然供大于求的格局、相当数量上市房企2012年结算业绩前景的不确定性、以及明年通胀的潜在威胁和宏观政策再度紧缩的可能性，在对板块乐观的同时建议在个股选择方面保持适当我们想请问徐绍史主任的谨慎。

维持板块“领先大市-A”评级。

首选标的：业绩锁定性强、估值优势明显、竞争优势全面的公司，包括龙头公司万科、保利地产、金地集团、招商地产，以及荣盛发展；次选标的：业绩有一定锁定性、竞争优势较强的公司，如北京城建、世茂股份、亿城股份；其他标的：项目储备含金量较高的公司，如泛海建设、首开股份。

风险提示：宏观政策放松效果低于预期，市场利率下行趋势未能延续；通胀意外反弹，宏观政策转向紧缩的时间超预期提前。