高考加油广发证券现金回流带来银行间资金供给魏家

广发证券：现金回流带来银行间资金供给 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

春节前后，资金面平稳运行春节前后，银行间资金面平稳运行。本周末，R007和GC007分别为5.24%和5.09%，较春节前资金成本水平基本稳定。

节后，现金回流将为也就是.co域名开放的第二天银行间市场带来可观的资金供给。4500亿的公开市场资金回笼并不会产生明显的压力。2014年外汇占款可能成为资金面松紧的决定性因素。自贸区建设和人民币外流可能成为驱动外汇占款超预期的重要因素。9月份以来，我国外汇流入超预期，人民币流出是重要驱动因素。2013年跨境贸易人民币结算业务实收1.88万亿，实付2.75万亿，人民币流出8700亿人民币。春节期间，美联储继续进行QE减码，一些新兴市场国家面临明显的资本外逃和货币贬值压力。1月末以来，人民币有所贬值也在一定程度上印证了资本外逃的担忧。新兴市场货币贬值的压力主要来自两个方面，其一是内部的经济运行状况，如经济增长前景和通胀杨淑君。压力；其二是外部的投机性冲击，如资金外流和外债收缩。而幸运的是，我国面临的内外部因素均明显好于其他新兴市场国家。内部环境看，尽管我国经济面临转型的压力，但短期内仍将维持相对平稳的经济增长，预计14年经济增速仍将在7.5%左右，明显好于其他国家。同时，通胀压力也在明显下降。1月份尽管有春节提前的因素，CPI同比增长依然回落，估计1月CPI同比为2..3%。外部压力看，我国外债总额、外币贷款、对外金融投资杠杆率均处于健康水平。外汇储备和对外金融净资产均能有效覆盖全部外部冲击。

香港人民币资产存量增加，节后4500亿资金回笼去年底，金融机构超额准备金率为2.3%，较9月份上行0.2个百分点，预计今年1季度超储率仍将上行。央行公开市场操作投放跨节资金4500亿，下周全部回笼。2月13日，300亿财政定期存款到期。

美债收益率回落，美元指数上行，中美利差稳定，人民币汇率即期贬值，人民币NDF升水率下行。本周末，中、美10年期国债收益率分别为4.48%和2.71%，中美利差基本稳定。较上上周末相比，美元指数先上行0.65至81.12后下行0.45点至80.67，人民币即期汇率上行146bp至6.0634，香港市场人民币NDF汇率上行41bp至6.1184，NDF升水率为0.91%，较上上周下行0.17个百分点。

人民币债券存量、RQFII额度、香港人民币存款均增加。1月末，香港人民币债券存量为2993.5亿元，较上月末增加89.5亿元，其中金融债存量增加74.5亿，企业债增加15亿。去年12月末，香港人民币存款增加335亿至8605亿元，1月末，RQFII额度增加103亿至1678亿元。