高考加油建材精选成长荐6股魏家

建材：精选成长 荐6股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

改革转型期建材行业的投资思路改革转型，建材行业需求增速走弱，但并不意味着行业已经无所作为了；基于ROE驱动要素，明年两条投资思路：一是价格（利润率）驱动，二是周转驱动。

水泥行业：供需关系有望继续变好，具备配臵价值今年下半年以来价格和盈利超预期改善，不过资本市场并不认可，核心原因在于从自上而下角度来看，行业需求增速后续将下滑，目前盈利的改善没有持续性。我们认据了解为明年需求增速确实存在回落风险（定量测算明年需求增速应在6%以上），但是行业供给端也有望大幅改善，这种改善足以带来供需关系继续向好，供给改善体现在三个方面：一是明年的新增供给很少，约 -4%的增长，二是大企业的自律将更加有效，三是政策有可能带来供给超预期收缩（环保约束、取消 2.5复合水泥等）；而且从过去经验来看，边际供需向好会带来价格和盈利的改善。具体到择时角度，我们认为明年上半年行业存在预期和盈利双重改善的机会，标的上两条思路，一是看好明年改善确定的海螺水泥、华新水泥、江西水泥、金隅股份，二是建议关注可能存在拐点的冀东坐在一旁小朋友也安静的看书水泥、同力水泥、四川双马。

玻璃玻纤行业：观察新增供给及库存去化进度玻璃价格4季度出现超预期下滑，主要体现在两个方面，一是行业提前步入淡季，二是玻璃价格和水泥价格分化明显；造成这种分化的原因主要来自供给端的差异，玻璃行业今年的新增供给创历史新高，随着供给的持续释放，供需天平向另外一端下滑；明年行业仍有一定的新增产能等待投产，目前时点建议等待，观察未来产能投放节奏。

玻纤价格自2012年以来一直在低位徘徊，行业内企业位于微利状态，玻纤行业仍在底部；不过预期未来，行业开始出现一些积极因素，一方面欧美发达国家经济在缓慢复苏，二是持续两年多的低迷期，行业产能处于低速增长，供给压力在减小，明年行业可能存在底部回升的机会，目前时点建议重点观察中国玻纤的库存去化情况。

新型建材：两种思路寻找成长公司行业整体需求步入低速增长阶段，并不意味着所有公司都失去了成长性；我们认为有核心竞争力的公司在新产品放量、市占率提升的阶段仍将保持较快增长。我们看好新产品放量逻辑的方兴科技和长海股份、市占率提升逻辑的东方雨虹和伟星新材。建议关注建研集团和北新建材。

风险提示宏观经济继续下行，新投产能超预期，原材料成本大幅上涨。