高考加油交通运输关注业绩改善及兑现荐股魏家

交通运输：关注业绩改善及兑现 荐 股 201 -04- 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点1 年Q1回顾：近三年一季报表现低点营收：增速同比继续下行。今年一季度社会物流总额为4 . 万亿元，按可比价计算，同比增长9.4%；增幅同比回落1.6%。物流行业1 年一季度实现营业收入4 9.6 亿元，同比增长17.87%，主要是权重公司建发股份以及中储股份营收增速低于行业平均，导致行业整体增速有所下滑。

成本：继续领跑收入增速，毛利率下滑，弱于行业重点公司趋势。根据中物联的重点物流企业调查，月份，主营业务收詹姆斯好好地跟奥巴马聊了半天入利润率为5.65%，比2012年月份提高0.9 个百分点。但是物流上市企业表现弱于中物联统计的重点企业。2012年物流行业营业成本同比增长19.1%，导致1 年Q1行业毛利率为6.06%。部分企业为保持业务增量，大量开展跑量不增利的微利业务，主动摊薄了当期毛利率。

费用：期间费用略降，非经损益继续是业绩支撑。201 年第一季度，物流行业期间费用共计8.52亿元，同比增长 .59%，低于行业营收增速，也低于去年同期期间费用率增速。从具体的构成来看，主要是管理费用率和财务费用率下降造成的整体期间费用他们都已经做好准备。率收缩。

1 年Q1表现：估值稳健，持续跑输中小物流板块在上半年持续跑输中小盘，首先今年初的估值切换阶段，行业重点个股受累前期估值高位无法体现低估值优势。其次从估值溢价水平上看，物流板块的整体市盈率水平自年初开始，持续低于中小盘10倍左右。不见估值推升效应，反映市场普遍盈利预期保守。

1 年中期：关注逐季度改善程度，以及业绩兑现力物流行业在201 年第一季度的业绩表现继续低迷，出现近年业绩增速低点，经济周期压力依然存在并持续影响行业公司。从历史表现上看，行业有明显的季节性，一季度是普遍低点，并逐季度走高。虽然目前行业公司在一季度的表现低迷，但是并无直接证据预期季节性改善效应将不在。我们预计今年行业虽然承压，但是季节性改善规律无变化。我们建议后期重点关注前期高预期公司的业绩兑现力，如建发股份、瑞茂通以及怡亚通。