高考加油服装纺织印度禁止棉花出口对原料价格影响不魏家

服装纺织：印度禁止棉花出口对原料价格影响不大 -05 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件印度外贸总管(DGFT)周一中午发布声明称，自声明发布起，立即禁止棉花出口，直至政府发布进一步的指美国对能增强国际金融架构的新多边机构表示欢迎令。声明没有解释禁止出口的理由。根据印度政府5日发布的公告，将禁止税号5201和520 的棉花出口，其中包括已经在其政府登记的出口订单，这两个税号实际包括了未初梳和精梳，初梳和精梳的所有棉花，废棉不在禁止范围内。据印度棉商反映，今天其在港口的准备装运的棉花已经无法报关。

印度是除美国之外的第二大棉花出口国，预计本年度棉花出口在140万吨，其中中国进口80万吨，而今年已经登记出口数量为170万吨，也就是说至少 0万吨原定出口的棉花不能报关。

印度的一纸禁令使得全球棉花期货上涨，国内化纤股上涨。

评论印度棉花事件对全球棉花供需没有影响：全球一年棉花产量在2700万吨左右，其中三大产棉国中国、印度和美国产量都超过500万吨，此外还有巴西、中亚诸国、巴基斯坦、澳大利亚和非洲等主要产棉国，2011/12年度全球棉花供过于求已经确定。根据美国农业部2月份的棉花供需报告，2011/12年度全球棉花总产量增加到2685.5万吨，消费减少到2 88.7万吨。全球期末库存调增到1 2 .7万吨，较之前预测数据增加，库存消费比为55. 9%。

印度禁令影响约1％的全球产量，对全球棉花供需没有多大冲击。

印度禁止棉花出口有自身需要：０８年以来由于中国生产成本高涨，越来越多的中低端订单向印度和东南亚等国转移，使得印度本国对棉花需求上升；。

2012年影响棉价的最关键因素是下游需求不足：由于欧美经济复苏缓慢，对棉花需求不足，同时中国国内纺织品服装消费增速减缓，也在一定程度上影响需求回升力度，需求不足也使得2月下旬以来以粘胶短纤为首的化纤原料价格下跌，旺季不旺。我们预计需求回升是缓慢的，下半年可能略好于上半年。由于需求不足，类似10年4季度那样棉价直接拉升化纤价格的盛况难再现。

产业链经营状况制约棉花和化纤价格上涨：纺织产业链传统上习惯于通过囤货获得超额收益，因此原料价格暴涨暴跌相当大程度上是产业链库存政策变化所致，增加库存和清库存助涨助跌。历史上，每次原料价格暴跌都导致下游纺织生产企业亏损严重，需要较长时间恢复“元气”，而当前需求不足更使得企业经营雪上加霜，企业无力承受原料价格的上升。

印度棉花事件可能对棉花期货价格产生一些影响：市场认为印度停止棉花出口，使得全球买家不得不买入美国棉花，从而可能推高美棉价格。逻辑上成立，但需求不足仍是制约价格上涨的关键因素，而且买家可以买入除美国以外，如中亚诸国的棉花。

投资建议我们一直认为传统旺季到来前可能是介入化纤股的时机，2月中下旬的旺季不旺使得上半年复苏机会明显降低，下一个时间窗口是7月左右。印度棉花禁令对国内化纤的供需不会产生什么影响，化纤价格仍将按照原有规律运行，即稳中有跌。对于棉纺企业而言，棉价继续稳定有助于企业经营改善，鲁泰和华孚色纺是国内优质棉纺生两人25日怀着对支持者的愧疚产企业，我们一直建议关注。