金融从技术到平台科技金融全面起航计划

金融：从技术到平台 科技金融全面起航 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

历史沿革：从支付到综合、普惠的金融平台公司发展分为三个阶段。1）流量积累，搭建架构。2004年支付宝正式从淘宝分拆出来。年，公司逐步搭建起理财、信贷、保险平台。2014年蚂蚁金服正式于杭州成立。2）变现平台蓬勃发展。2015年公司进一步做大信贷领域，上线消费金融产品花呗、借呗和芝麻信用，成立商银行，并依托蚂蚁聚宝（现蚂蚁财富）提供公募基金销售。 ）深谋远虑，构建未来。2016年，蚂蚁金服对外输出金融技术服务，并扩大海外支付渠道建设。

核心驱动：流量沉淀到全场景平台变现根据我们测算，2016、2017年蚂蚁金服税前净利润为29.07、1 1.89亿元。2017年支付连接占比54%、金融服务占比11%、技术服务占比 4%。

1）支付是获客入口，客户流量是蚂蚁金服的核心资源。2）支付场景导流后，公司通过全场景覆盖的金融服务变现，涵盖几乎所有个人金融场景。 ）技术服务是公司未来的增长极之一，致力于为机构用户提升营销、风控能力，带来增量收入。

核心竞争力：流量、平台、商业模式、科技优势蚂蚁金服兼具金融机构与互联科技企业的核心竞争力。1）支付宝拥有最强大的支付渠道与客户资源。2）开放、综合、普惠的平台是可靠的变现渠道。 ）技术实力。4）商业模式壁垒。公司天猫化平台实现规模效应，满足个人客户的多维金融需求；公司通过科技精准洞察客户需求，帮助金融机构获取客户、增加收入、控制风险。商业模式构成要素不可轻易复制，竞争者寡。5）蚂蚁金服有超强的融资&造血能力，三轮融资20 .5亿美元（根据公司官资料），超过A股非银、银行板块最大IPO首发融资额。6）风控优势明显。大数据风控使蚂蚁金服坏账率明显低于传统金融企业，息差享受更高风险溢价。

规范监管：市占率提升大势所趋，金控牌照试点体现监管层认可支付、小贷等行业面临的监管挑战1）牌照要求提高；2）表外产品回表压力； ）备付金、联要求的提出。蚂蚁金服机遇1）成本费率提升、监管要求提高对于规范、具规模效应的大型企业来说，是提升市占率的过程；2）牌照已满足要求受冲击小，金控牌照试点体现监管层对公司的认可。

未来：拓展海外+技术服务占据主导地位1）拓展海外。公司不断拓宽流量基础，走出国门，在全世界发展支付业务，与发展中国家、我国的出境游热潮共同发展。2）技术服务。根据公司2018年版最新融资报告书预测，2017年至2021年蚂蚁金服技术服务收入占比将提高至65%。未来蚂蚁金服将专注于金融服务，发挥技术优势，与金融机构共荣共生，B端客户具备更大业绩贡献的潜力。

而且差异很大。这种社会需求 风险提示政策风险、融资成本上升、资金错配、坏账率提升、流量转化率下降