中信建投反弹发力高位震荡计划

目前可用的工作岗位要多于经济衰退以前的工作岗位。在他看来 中信建投：反弹发力 高位震荡 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

市场回顾和观点短期来看市场情绪仍旧向好，10月份之前仍旧将延续第二库存周期向上阶段，股市环境仍旧向好，下周预计将高位震荡格局。中期来看，本轮经济反弹动力正逐渐衰竭，经济运行在已有的惯性之下，如果没有更多的刺激政策，四季度经济将再次向下，并将开启第二库存周期下行阶段的序幕，叠加地产长周期下行，明年经济波动将加剧，投资时钟将重回“滞胀”与“衰退”。未来个月，市场将再次运行在稳增长的博弈中，但上证指数向上的空间已比较有限、传统周期领域的反弹蜜月已过，市场热情仍将集中在成长和主题领域。

短周期:新常态——花谢花又开6月工业增加值当月同比9.2%，从趋势环比角度，已连续四个月改善，意味着月短周期开始触底反弹。中采和汇丰PMI，月都出现比较显著的反弹，这种反弹是对 -4月“旺季不旺”的修正、也是年初以来的一系列稳增长措施后经济好转的表现。月固定资产投资累计同比提高0.1个百分点，其中制造业提高0.6个百分点；交运仓储提高0.9个百分点。周期循环角度分析信贷，无论是M1还是M2， 月以来，M1及M2逐渐向其长期水平靠拢，到6月，M1已经高于均衡水平，重新进入扩张区间。

配置思路在政策及经济惯性以及周期规律下，本轮反弹仍能持续1个季度，此期间，经济及市场趋势向好。但当前的反弹并不是“新周期”的起点、而是延续2012年三季度以来的第二库存周期趋势。当前周期位置类似于、但基本面远不及200 年下半年至2004年1季度，从空间和时间来看，强周期行业反弹或已过半。具体行业：

业绩确定性较强的汽车、非汽车交运设备、建材、电气机械、电力等，关注纺织服装、轻工制造、食品饮料等业绩改善的行业；近期重点布局改革和成长，结构变迁中，服务业迎来大时代，看好服务业五朵金花（移动互联、城市服务、医疗健康、教育娱乐、财富管理等），以及产业主题LED、新能源汽车、军工。