行业国海证券居民企业中长期贷款仍是新增贷款的

国海证券：居民 企业中长期贷款仍是新增贷款的主要投向 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

9月进口大增。2017年9月以美元计价的出口同比增速为8.1%（8月：5.5%），进口同比增长18.7%（8月：13.5%），9月贸易顺差为285亿美元（8月：419亿美元）。在9月出口中，对美、欧出口同比增速均较8月上升5.3个百分点，对日本出口增速回落至0.05%，9月对美、欧、日出口金额同比增长近11%（8月：6%）。在9月出口产品结构中，劳动密集型产品出口同比增速较8月上升7.7个百分点，机电产品出口同比增速上升2%。从9月进口来看，原油、工业金属、原材料等大多数商品的进口数量均较8月出现明显反弹，9月进口增速的大幅回升可能是受到季节性因素的影响，另外，环保与限产对9月进口也有推动作用。

居民以及企业中中国与周边邻国的关系长期贷款仍是新增贷款的主要投向。2017年9月新增人民币贷款1.27万亿（8月：1.09万亿），新增社会融资规模1.82万亿，M2同比增长9.2%（8月：8.9%）。在9月新增的1.27万亿人民币贷款中，居民中长期贷款新增4786亿（8月：4470亿），企业中长期贷款5029亿（8月宕机详细原因及影响情况：3639亿），上述二项合计近1万亿。

9月表外融资出现回升。9月新增社会融资规模1.82万亿，其中新增委托贷款、信托贷款以及未贴现银行承兑汇票合计为3978亿元，较8月环比上升2664亿。值得注意的是，自2016年四季度以来，非标类在季末月份均会出现较高增长，这可能部分来自于季节性因素的扰动。

本周展望：国内将公布9月以及三季度经济运行数据、十九大召开。

风险提示：经济数据大幅低于预期、全球经济环境进一步恶化。