高考加油国信证券9月份全市场流动性总体偏紧魏家

国信证券：9月份全市场流动性总体偏紧 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：全市场流动性偏紧总体来看，近期全市场流动性偏紧。分市场来看，股票市场一级市场融资规模反弹回林无知最终通过微博表示升，解禁市值和重要股东减持量均出现激增，资金已经出现“南撤”迹象。金融市场方面，央行货币政策仍然维持稳健中性，一方面广义再贷款工具和公开市场操作的货币投放量增大，另一方面逆回购加权平均利率指标飙升，货币市场和债券市场流动性整体来看中性趋紧。实体经济数据显示M2在8月创新低，社融保持高增速说明资金需求较旺。票据贴现利率和企业信用利差开始反弹回升，实体经济的流动性趋紧。全球来看，近期美元开始走强，人民币对一篮子货币小幅贬值，从G7国家十年期国债加权平均利率出现明显回升。

股票市场流动性：9月减持激增，资金或“南撤”9月股票市场出现一定程度回调，从流动性看，一级市场融资规模反弹回升，IPO发行规模也结束了3月以来连续下降的态势。9月解禁市值和重要股东减持量均出现激增。9月两融创年内新高，但从互联互通机制看，资金已经出现“南撤”迹象。

金融市场流动性：中性趋紧，期限利差波动小总体来看，央行货币政策仍然维持稳健中性，一方面广义再贷款工具和公开市场操作的货币投放量增大，另一方面连续多天展开28天逆回购导致逆回购加权平均利率指标飙升。货币市场和债券市场流动性整体来看中性趋紧，关键利率涨跌互现，期限利差维持较稳定水平。

实体经济流动性：M2创新低，实体流动性趋紧最新央行数据显示，8月份M2同比增速进一步下降，仅8.9%，创下历史新低，反映了金融去杠杆效果的逐步显现。在M2增速创新低的同时，8月社会融资规模存量累计同比增速13.1%，比上月低0.1%，仍保持较高增速。票据贴现利率和企业信用利差开始反弹回升，实体经济的流动性趋紧。

全球流动性跟踪：美元止跌、全球利率反弹回升9月以来美元指数反弹回升，人民币对一篮子货币小幅贬值，反映近期美元或开始走强。从G7国家十年期国债加权平均利率来看，9月份发达国家总体利率水平出现明显回升，各国国债期限利只有让用户喜欢上的、搜索引擎喜欢的内容才是真正的创造内容差也有小幅反弹。