日常消费品补跌之后仍可持有计划

日常消费品：补跌之后 仍可持有 类别： 机构： 研究员：

这里一年中有180天风力在8级以上。 [摘要]

行业观点：补跌之后，仍可持有。上周食品饮料跑输沪深 00指数 . 个百分点，其中一线白酒和非一线白酒分别下跌7.1%和7.1%，强势股出现补跌。我们认为，8月份投资者可继续持有白酒，理由：（1）茅台一批价近期回升100元/瓶、五粮液一批价回升元/瓶，二批商补货降低了一批商的库存，中秋旺季带动白酒行业有所回暖，我们认为，至少在9月份经销商中秋备货旺季之前，这一趋势仍会延续，并支持股价上升；（2）随着PPI同比降幅持续扩大，市场预期 Q12上市公司盈利增速可能低于预期，市场依然没解决“卖了白酒，买什么？”这个问题，白酒净利增速远高于市场的投资逻辑仍将延续；（ ）分析年白酒行业季度超额收益情况，最大的负超额收益12%出现在1Q09，且是唯一一次超过10%，同时年白酒未出现过连续2个季度都是负超额收益情况，因此在过去四周一线和非一线白酒已分别跑输沪深 00指数6.4和7.2个百分点的背景下，白酒继续下跌的概率已大大降低。

我们的推荐：继续推荐贵州茅台、山西汾酒、双汇发展，低风险可关注泸州老窖和五粮液。茅台中报增速略低于预期引发股价上周五大跌，但我们认为市场过度解读了，茅台2Q12表现正常，预收款变化在我们预期之中，且我们估算2Q12茅台收到预收款同比大增 0%，低增速源于2Q11营收占全年 0%的高基数。展望201 年，茅台仍是成长动力和能力最确定品种。非一线白酒中继续首推山西汾酒，我们近期草根调研情况显示产品需求旺盛，渠道库存合理，预计2012年季度业绩有望出现加速增长的态势，201 年根据公司规划下调销售费用率，业绩有望超越市场预期。我们持续推荐双汇的逻辑不断得到验证，即坚定认为高产能将推动猪价持续大幅下跌，并推高双汇肉制品吨利，而实际上7月份已接近1600元/吨，较6月份再增近100元/吨。对泸州老窖和五粮液而言，低估值已化解大部分业务风险， Q12净利增50%以上预期很可能推动股价上升。

上周，食品饮料行业（-5.8%）跑输沪深 00指数（-2.5%） . 个百分点，平安观测的食品饮料除葡萄酒（-0.2%）、乳品（-2. %）外其余子板块均跑输沪深 00。跌幅较大的分别是其他主流公司（-6.0%）、一线白酒（-7.1%）、非一线白酒（-7.1%）。

一周行业数据。产品价格观察：酒类价格略有回升。上游价格观察：(1)原奶，2012年8月份原奶价格同比涨2.8%。（2）葡萄，葡萄批发价格7.4 元/公斤、同比下降5%。（ ）大麦，中国进口大麦价格6月环比继续下降0. %至299美元/吨，上周国产大麦价格略有回升，均价为2 67元/吨。(4)猪，8月第2周生猪价格和仔猪价格同比分别下滑29%和21%，6月母猪存栏数量同比增长5.0%。（5）糖蜜，南宁糖蜜中间商5月平均报价约为1100元/吨，同比下降1 %。

一周信息精读。行业动态精选：宜宾投120亿谋求白酒霸主地位/猪肉价格出现起稳迹象专家：

趋势性反弹要到明年。公司精选：茅台领衔高端白酒提价200元/古井贡酒荣膺2012品牌中国华谱奖、酒行业金谱奖/舍得 0年陈酿

【天工绝版酒】走进星空购物频道。上市公司公告精选：恒顺醋业。