东北证券持续净申购对市场的方向选择牛

对于远道而来支持自己的球迷也表示感谢。 东北证券：ETF持续净申购对市场的方向选择具有一定的前瞻性 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

ETF持续净申购对市场的方向选择具有一定的前瞻性受隔夜欧美股市大幅反弹刺激，两市股指纷纷高开，早盘煤炭、水泥板块上攻，带动大盘多次冲高，智能电题材走强。但是市场做多人气不足，午后个股跌幅扩大，大盘加速下行，再创今年调整新低。截至收盘，上证综指收报2392.06点，下跌22.99点，跌幅0.95%，成交557.21亿；深证成收报10369.93点，下跌78.73点，跌幅0.75%，成交480.67亿。

回顾今年的A股行情，可以划分为三个阶段。年初，A股市场由于流动性相对宽松和大盘股的业绩增长带来了一波周期股行情。4月中旬以后，货币政策持续加码，导致社会流动性趋于紧张，经济景气度温和下降，市场随之步入调整期。进入8月份，美国国债评级遭下调，欧债危机再次爆发，投资者对经济下滑和政策持续收紧的担忧加剧，A股持续走低。

近期商品市场暴跌、CPI增长趋势得到一定遏制，央行没有出台进一步的紧缩性政策的可能，而微调货币政策的可能性反而加大。我们认为，全球商品资源价格暴跌，通胀的压力将随之减小，为中国提供了政策空间，接下来中国可以实施积极的财政政策，配以稳定的货币政策，必要时可采用降低银行存款准备金率，降低利息等工具维持市场的流动性。从市场资金流向看，作为观察大资金动向窗口的ETF却持续获得加仓，这一现象可能显现机构资金正逐步潜入市场，ETF基金大额净申赎指标对市场风向有一定的指导意义。

当前虽然市场黑天鹅事件依然不期而至，银行再掀发债潮，加之欧美经济动荡不安，但投资者不宜再过渡悲观看空，当市场充斥着过多的利空消息时，大盘短期超跌后应该有适时的反向思维，高利率的民间借贷市场把流动性抢走了，A股市场没有资金推动，才会越来越低，而在经济确定性下滑的背景下，宽财政和稳货币还是不错的政策组合，对于市场流动性改善具有重要意义。当然我们依然要强烈关注地产价格风险、民间高利贷风险。板块方面，建议关注特高压行业。