商业零售重视优质供应链标的荐股DG

律师说法：商业零售：重视优质供应链标的 荐4股 -04 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点上周市场表现：商贸零售（中信）指数上涨1.2 %，跑赢沪深 00指数2.58个百分点。年初至今，商贸零售板块下跌4.6 %，跑输沪深 00指数4.27个百分点。子板块方面，超市指数下跌 .61%，连锁指数上涨1.72%，百货指数上涨2.28%，贸易指数上涨2.44%。相对于本周沪深 00跌幅1. 4%，中小板指涨幅2. 5%而言，商贸零售板块整体表现一般。个股上涨前五名为华联股份、广州友谊、跨境通、上海物贸、三江购物，个股分别上涨17.6 %、11.69%、11. 1%、8.27%、7.84%；跌幅排名前五名为步步高、人人乐、永辉超市、茂业通信、南极电商，分别下跌15.99%、5.78%、 .96%、1.85%、1.46%。

本周重点推荐公司：苏宁云商：2017年全年业绩拐点，双线模式最优持续验证。双线模式体验最佳，效率最优，零售扭亏为盈，盈利环比提升，背靠阿里，金融业务迎放量增长，维持“买入”评级。苏宁云商将通过线下苏宁云店/易购服务站等提高收入基数，利用差异化的产品/高品质的服务提升毛利率水平，线上加强运营，强化与竞争对手相似品类的价格优势。苏宁与天天快递优质物流资源，与阿里对接之后，全面开放，将贡献显著收入，同时，集团在金融全面布局，交易额将加速成长。预计年公司实现营业收入1845.2 /226 .96/2846.16亿元，同比增长24.19%/22.69%/25.72%；归属母公司净利润为9.44、19.48、45. 1亿元，同比增长 4.0 %/106. 0%/1 2.6 %。

永辉超市：Q 收入以及净利润环比加速，科技与新业态并行，进入新增长通道。永辉超市自身制度革新，通过赛马制以及合伙人制度推进效率提升，而后通过新业态的迭代提升用户体验，而总体来看，是基于公司强大的供应链体系，公司基于自身的供应链体系，持续不断的推进新业态，例如超级物种以及永辉生活等，公司董事辞职积极引进科技人才，有助于公司以更大的胸怀拥抱新零售，基于内生增长，我们预计年公司实现营业收入为58 .95/697.85/8 9.9 亿元，同比增长18.61%/19.50%/20. 6%，实现归母净利润为18.57/24.90/ 1.19亿元，同比增长49.58%/ 4.01%/25.29%；考虑公司未来发展空间以及供应链能力，且积极拥抱新变化，给予2018X50倍的估值，对应目标市值为1245.00亿元，“买入”评级。

周度核心观点：小米产业链关注度提升，优质供应链广受关注。2017年是新零售开启的一年，巨头抢占线下门店加速，主要集中超市板块，格局已经稳定；展望2018年我们认为超市板块龙头的基本面将逐步落地，开店速度将加快，同时制度改革将改善零售效率，重点配置超市板块，，同时1季度是消费旺季，建议重点配置超市零售股。电商板块的格局已定，未来龙头将强者恒强，从这个角度，建议重点配置苏宁云商；同时可关注百货的新零售投资行情，重点关注低估值的百货公司。

数据更新：永辉超市门店更新，截止2017年12月 1日，永辉超市官数据显示，年初至今永辉新开门店数量为122家；其中10月份新开门店数量为15家，11月份新开门店数量为8家，12月份新开门店2家。VE价格进入上升通道，2018年第九周（2月26日至 月2日），维生素E市场报价元/千克，价格平稳，从VE价格以及塑料电商B2B高增速角度，重点关注冠福股份。

本周投资组合：南极电商、苏宁云商、永辉超市、冠福股份。建议重点关注人人乐、华联综超、中百集团、家家悦等；产品型零售企业关注开润股份、飞科电器、新宝股份；百货重点关注重庆百货、天虹股份、银座股份等。

风险提示：1）板块高弹性下市场系统性风险；2）全渠道融合不及预期； ）管理层对转型未达成统一；