信息科技年增收不利年一季度业绩继蹭飞

信息科技：11年增收不利 12年一季度业绩继续下滑 类别： 机构： 研究员：

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行业核心观点：

计算机行业2011年及2012年一季度收入增速下滑，受费用率上升影响，净利润增速下滑更为明显，现金流持续恶化。

行业自去年以来相对大盘跌幅大，股价下行风险相对较小，但高溢价率将长期制约行业表现，计算机行业或在中长期内随大盘上下波动，我们维持行业中长期评级为“同步大市”，建议投资者关注下游需求增长较快的安防监控、金融电子、IT服务、地理信息等子行业。

投资要点：

2011年计算机行业收入增速小幅下滑，受费用率提升影响，净利润增速大幅下滑，现金流持续恶化：2011年，计算机行业上市公司总体实现营业收入1 51.4亿元，同比增长17.2%，增速同比下滑 .7%。实现归属于母公司所有者的净利润1 4.9亿元，同比增长15.9%，增速同比大幅下滑8.6%。

行业费用率明显上升。尤其受人力成本上升影响，管理费用率达到了11.6%。现金流出现明显的恶化，同比大幅下降62. %，主要原因是在经营性现金流持续下降，投资活动现金流出现较大幅度上升，筹资活动现金流同比减少26.1%。

2012年一季度计算机行业收入继续下滑，费用压力致使净利润同比负增长，现金流连续两年恶化：2012年一季度，计算机行业上市公司总体实现营业收入280.0亿元，同比增长10.8%，增速同比下滑8. %。实现归属于母公司所有者的净利润19.4亿元，同比减少-1. %，增速同比大幅下滑28.2%。

行业三项费用率合计22.1%，同比增加1.7个百分点，其中管理费用率增长幅度最大。受筹资活动现金流大幅下降影响，现金及现金等价物净减少91.5亿，连续两年明显恶化。

2012年上半年业绩预告情况不容乐观：41家披露了半年度业绩预告的公司中，预增和略增的公司占比54%，业绩预告中枢值在 0%以上的公司占比约1/ 。行业一致预期存在较高的下调风险。

给予行业“同步大市”评级：计算机行业自去年以来相对大盘跌幅大，股价下行风险也相对较小，但高溢价率将长期制约行业表现，计算机行业或在中长期内随大盘上下波动，弹性高于大盘，我们维持行业中长期评级为“同步大市”，建议投资者关注下游需求增长较快的安防监控、金融电子、IT服务、地理信息等子行业。