交通运输高铁独秀客货运量低于预期鼓励

交通运输：高铁独秀 客货运量低于预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件6月1日铁道部公布5月铁路运输总体情况：

5月份，全国铁路旅客发送量完成1.54亿人，同比增加551万人，增长 .7%。从各铁路局（公司）来看，有12个铁路局实现了同比增长，增幅最大的是乌鲁木齐铁路局和济南铁路局，分别增长22.6%和17.7%；增量最大的是上海、北京和济南铁路局，同比分别增加155万人、10 万人和102万人。

5月份，全国铁路货物发送量完成 .42亿吨，同比增加619万吨，增长1.8%。5月份，全路货源形势严峻，日均请车比上月减少近6000车。货运日均装车171948车，同比增加19 5车，增长1.1%。大秦线全月运量达到 910万吨，超计划 5万吨，其中有15天的运量都在1 0万吨以上。5月份，全国铁路煤炭运量完成19746万吨，同比增加502万吨，增长2.6%；截至目前，全国 6 家直供电厂存煤充裕，可耗天数在28天以上。

H M在大中国地区拥有逾百家门店评论经济下滑对铁路货运冲击显现，但短期运量还能维持增长：由于铁路货运还是供不应求的，经济下滑对铁路的冲击首先是体现在货运日均请车指标，5月日均请车比上月减少近6000车，环比下降 %，严峻形势逐渐逼近。另一方面，计划性物资运输保持良好增长，铁路运量总体稳定。5月份，全国铁路煤炭运量完成19746万吨，同比增加502万吨，增长2.6%；粮食运量完成8 9万吨，同比增加88万吨，增长11.7%；化肥及农药运量完成726万吨，同比增加5 万吨，增长7.9%。

铁路客运增长乏力，高铁客运一枝独秀：5月份，铁路客运增量551万人，主要由北京、上海、济南和广州等局的高铁客流增量支撑；全国普通客运增长大约1%，整体增长乏力。全路12局实现同比增长，另外6个路局总量下降，占总数1/ 。根据各个高铁线路运行情况，高铁的服务质量在持续提升，相对竞争优势逐渐凸显，我们认为高铁对其他运输行业的挤占效益还将继续体现，尤其是今年京石武高铁贯通，即京广线的全线贯通，高铁运营有将迈上一个新的台阶。

经济持续下滑，全年铁路运输低于预期的可能性在加大，但是全年仍然能保持正增长：一般而言，铁路运输主要受制于运力的限制。2010年“新线+复线”总量为8051公里，2011年为4056公里。这样2011年铁路运能增量只有2010年的50%以内。2011年铁路客运周转量增长9.7%，货运周转量增长6.6%，和新线投产数据比较吻合；展望2012年，铁路客运周转量增长将低于4%，货运周转量增长大约 .5%。这是我们对全年铁路运输的预判。但是另一方面，经济基本面的持续下滑，将在需求面冲击铁路运输，这在98年经济危机体现明显。总体而言，全年铁路运输低于预期的可能性在加大。但是，由于铁路运输总体“供不应求”的局面短期很难打破，铁路运输全年仍然能够实现正增长。

投资建议我们维持对铁路运输行业“增持”评级。