行业联合证券行业选择指标的预测能力

联合证券：行业选择指标的预测能力 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

正确的行业配置是投资成功的关键要素，行业机会的判断比较复杂，需要综合各类信息，量化方法的行业选择以史为鉴来找出驱动行业Alpha的核心指标。本报告对于行业机会的判断主要采用分析师的一致预期等数据，从价值、成长、市场和超预期因素四个维度共13个指标来挖掘行业轮动的内生驱动因子。

对于行业指标的评价，采用信息比率IR和信息系数IC，信息比率IR较高表明行业选择指标获取Alpha的能力总体稳健，而信息系数IC较高表明行业选择指标在每个调整周期持续稳健，避免期末业绩来自于某次的偶然选择。

在2006..4共48个月的实证期内，总体来看，通过这13个指标选出前10个行业均配的信息比率大多数为正，但从IC来看，平均预测能力为正的只有5个指标，分别是单位PE业绩增长、实业资本10年、EPS13周改善、E/P4周改善和E/P13周改善，这些指标的预测能力其实也并不强；分维度来看，最佳指标分别为单位PE下的业绩增长（成长）、实业资本10年（价值）、EPS13周改善（超考虑其未满18周岁预期）以及3月反转指标（市场）。

实证期间大盘较多表现为单边上涨，故有必要分市场情形鉴别指标的预测能力。

从信息系数来看，在大盘上涨月份，预测能力比较突出的指标是实业资本10年、单位PE下的业绩增长、EPS13周改善，发软文E/P4周改善；在大盘下跌月份，预测能力比较突出的指标是业绩增长和市场反转指标。从信息比率来看，在大盘上涨月份，实业资本10年、单位PE的业绩增长、ROE市场表现较好；在大盘下跌月份，EPS13周改善、EPS4周改善、业绩改善加速、未来2年业绩增长市场表现较好。

目前市场较弱，结合IR和IC指标，选择“未来2年业绩增长”进行行业选择比较恰当。