行业商业零售关注产业界在供应链资源整合的探索

商业零售：关注产业界在供应链资源整合的探索 荐8股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

平安零售指数上涨0. 个基点，跑赢沪深 00指数2. 个基点上周平安零售指数上涨0. 个基点，上证指数下跌1.5个基点，沪深 00指数下跌2.0个基点。70家样本公司中 1家上涨， 家下跌，6家持平。细分行业中，平安百货指数上涨0.8个基点，平安超市指数下跌1.1个基点，平安专业市场指数上涨0.8个基点，平安专业专卖店指数下跌0.2个基点。

板块整体表现稳健，强8.5万个村开展休闲农业与乡村旅游活动势个股仍与热点题材有关上周板块整体表现稳健，在大盘上攻乏力的背景下体现出一定防御性。具体来看，由中天能源借壳的长百集团、聚美优品提交招股书致电商概念关注度提升的宏图高科、受益小麦价格急升的农产品、进军女包市场并实行全渠道经营的潮宏基等涨幅领先；相反，前期涨幅较多的新世界&重庆百货、年报业绩一般的人人乐&津劝业等向下调整。整体来看，强势个股仍以题材或事件性刺激为主，经济增速下行、电商分流加剧等不利因素仍压制板块表现。

IPO重启压力下可配置零售，关注部分可选消费品需求复苏周末证监会重启IPO，我们预计会继续对大盘产生一定压力，因此从防御角度出发可继续配置低估值消费品。我们建议投资者关注三条主线：

1、虽然资本市场对于O2O的热度有下降，但今年以来产业从某种程度来说界摸索线上线下资源整合的效果显著，线上供应链+线下物流资源结合的4PL模式是近期产业界的热点，而便利店业态有望价值重估，我们继续推荐红旗连锁；2、近期草根调研等渠道了解的情况，以K金、中低价位手表、珠宝品类需求数据普遍较好，其中潮宏基K金销售、周大福六福国内珠宝1Q收入增速都在20%左右、而飞亚达、中国海淀的自有品牌手表1Q收入增速甚至接近 0%，我们建议关注这一价格段消费品需求改善带来的投资机会，推荐潮宏基和飞亚达； 、国企改革+低估值百货是最后一条主线。包括益民集团、老凤祥、友谊股份等，及大商股份、鄂武商等公司。

本周随笔：京东+唐久、1号店+美特好O2O模式对比山西零售巨头美特好近日与1号店达成合作：美特好在1号店开设上旗舰店，同时开放所有线下门店进行营销推广和末端配送，解决1号店以往商品配送的"最后一公里"难题；1号店则输出整套电子商务解决方案，将先进的供应商系统与美特好共享。借助此次战略合作，美特好未来将努力打造山西最大的"地域性O2O电商平台"。未来通过美特好电商平台，消费者有望实现当天下单当天送达。同样是电商+实体超市的O2O合作，两者合作模式不尽相同：

唐久拥有近800家便利店，美特好则拥有105家大卖场，线下端口资源应该说唐久更具优势。从商品资源看，美特好旗舰店主打日用百货及食品，SKU数仅 000余种；而"唐久大卖场"已经迭加生鲜等品类，线上SKU数已经超过12000。

从物流配送端来看，美特好订单全部由总仓发货，门店作为末级物流站点。由于支持LBS定位，唐久除此之外更有门店发货，并已经实现"1小时送达"。即使单考虑总仓发货，美特好配送成本也将明显高于唐久：1）美特好终端点较少，配送半径（5000米）显著大于唐久（500米）；2）依托京东强大的物流系统，"唐久大卖场"订单支持4级地址（即精确到小区），这大大降低了分拣过程的拆单率。综合从实体络、物流能力、线上平台流量等方面看，"京东+唐久"体系目前明显优于"1号店+美特好"，这一方面缘于电商企业的流量、后台系统差异，另一方面也跟便利店、大卖场两种商业业态拥有的供应链资源不同有关。

风险提示：经济低迷，消费者信心较弱；互联新业态对传统供应链的冲击等。