行业方正证券这次会是谁历次美国加息引发金融危

方正证券：这次会是谁 历次美国加息引发金融危机的原因及启示 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

引言：

美元是国际主要的贸易结算货币、储备货币和“锚”货币，是全球流动性的“总阀门”。美国加息是引发多次区域性或全球性金融危机的重要原因，1982年的拉美债务危机、1997年的东南亚金融危机和2007年的美国次贷危机均是典型案例。当前新一轮美联储加息周期已经启动，美元强势周期和国际资本回流美国本土已经在路上，全球流动性边际趋紧，将会在国际经济脆弱环节再度施压，这次谁会爆掉？全球拭目以待。

摘要：

1）美元是国际主要的贸易结算货币、储备货币和“锚”货币，是全球流动性的“总阀门”。当美国货币政策走向宽松时，容易引发各地区的资产泡沫或过度负债；当美国货币政策由宽松转向紧缩时，将带动利率走高、美元指数走强，引发国际资本回流美国本土，导致全球资金面紧张和利率水平上升，多次在世界经济链条上相对脆弱的环节引爆金融危机。从拉美债务危机、东南亚金融危机到次贷危机，美国加息均起到了重要作用。

2）世界经济复苏进程和货币政策周期不同轨，美国经济走向复苏并率先加息，而欧日及新兴经济体仍在低谷不具备加息条件。美国经济经过3轮QE和零利率，并凭借开放的移民政以《安徽省城市居民最低生活保障实施办法》和《××市城镇居民最低生活保障实施办法》为依据策、相对健康的人口年龄结构、富有弹性的市场机制和创新机制，率先走出衰退、走向复苏。但与此同时，欧日经济低迷银行业蕴藏巨大风险，拉美经济衰退社会动荡，中国经济处于结构调整阵痛期、房地产泡沫和债务风险凸显，非美经济体大多数不具备加息条件。

3）美联储重启加息周期，全球货币宽松可能走到尽头，全球流动性边际收紧。新一轮美联储加队长闪志辉迅速赶到左锐的办公室息周期将对国际经济脆弱环节施加压力，比如欧洲银行业、新兴经济体房地产市场、拉美采掘业、全球远洋贸易、全球股市债市等。

4）由于担忧汇率贬值和资本流出压力，美联储加息将封杀其他经济体货币宽松空间。G20会议公告减少货币依赖，美联储重要人士鸽转鹰，9月欧洲央行议息会议维持利率不变，中国货币政策转向中性稳健，锁短放长先后重启14、28天逆回购。

5）这一轮美联储加息周期可能是历次最弱的，施加的压力也不如以前大。

6）经济金融结构脆弱是危机爆发的基础，供给侧结构改革是出路。

7）债务危机最常见，要高度关注我国房地产泡沫和债务风险。

8）在增长动力转换期，保持中性的货币政策环境有利于结构调整。

风险提示：美联储超市场预期加息