行业东北证券新股开闸不宜夸大解读调整中把握机

东北证券：新股开闸不宜夸大解读 调整中把握机会 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

周二股指窄幅震荡，但盘中出现波动，上证综指小幅上涨0.14%，创业板指小幅下跌0.07%。两市合计成交14 5.8亿元，较前一交易日有所减少，市场成交量出现明显萎缩。盘面上，家用电器、食品饮料、房地产指数涨幅居前，而黑色金属、采掘、电子指数今日跌幅居前，现在有个没有强化的鸿天混元盔宽带络、云计算、4G等概念板块表现活跃。

近期市场在经过快速下跌后出现低位震荡企稳的情形，实际上市场表现仍然较弱，尤其是汇金先后对银行、保险板块连续两次大规模增持，也未能有效带动市场的上涨，主板市场尤其是以煤炭、钢铁等为代表的强周期性板块弱势延续，小盘股高位震荡加大，盘中也出现一定程度调整，但整体表现尚可，未出现明显的弱势格局。

当前市场受到多重因素影响，经济的弱势格局延续，但是经济持续走弱市场对政策走向又存在分歧；流动性方面，银行间市场利率出现快速跳升，且维持在相对高位，表明当前市场流动性却是出现了一些超常规因素，而对于流动性是否出现拐点，市场也存在不同认识；此外，新股发行体制改革征求意见稿推出，市场又出现不同解读，而昨日监管层人事表示新股将在7月底开闸，这为市场走势又增添了新的影响因素。

就当前市场关注的新股发行为主的因素看，我们认为尚不应该过度夸大新股发行开闸对市场的影响。

首先：从09年7月第三次新股暂停开闸后以来市场走势与融资金额（包括IPO、增发、配股等融资方式）之间的关系看，在2011年之后市场整体融资规模出现整体性下降，由年月均800亿元左右降至年月均500亿元左右规模，而在2012年9月新股暂停后，市场融资规模进一步下降。实际上，在市场融资规模整体下行的格局下，A股市场也是震荡下行为主。市场融资规模的大小与A股指数走势难以适用简单的因果关系解释。

其次，从历次新股发行暂停与重启后的市场表现看，市场汪书福始终充满了危机感走势与新股发行也并非呈明显的负相关关系。实际上，新股发行重启一周的市场历史表现看，出现短期调整的次数较多，但仍有两次单周出现上涨，而从月度表现看，三次上涨四次下跌，整体看，在一个月时间内市场的跌幅在收窄甚至出现上涨为主。因此，从市场具体表现看，新股开闸对市场短期影响较为明显，但并非市场的长期决定因素。

此外，此次新股发行体制改革，在投资者保护方面也有所加强，不仅强化个人投资者参与新股定价中，而且对于大小非减持价格不低于发行价也进行了规定。