行业机械制造迈向全球荐2股

机械制造：迈向全球 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

回顾201 年：自中国铁路总公司成立以来，市场对于铁路设备有持续性的忧虑，其中，201 年主要是担忧客户采购意愿（是否会减弱资本支出）、企业盈利能力（是否会压制产品价格）。201 年9月，我们针对当时市场的担忧发表了行业的深度报告，提出忧虑将逐个解开，铁路设备行业具有光明的前景。而经历了两轮大规模车辆招标，市场对铁路设备信心有所恢复。

直面2014年：今年以来，中国铁路总公司多次上调投资计划，并强调今年包括投资完成额、新开工项目、新增通车里程等主要建设指标将顺利完成，而市场担忧的主要是国内需求的持续性（基建已在高位，车辆购置是否同样见顶回落）、海外市场空间（海外高铁项目未见落定）、海外项目盈利能力（中国企业在海外的竞争）。

对此，我们认为随着铁路内在生命力激活、国家多层次支持，特别是铁路设备企业技术积累和市场突破，上述疑虑也将逐个解开，铁路设备行业面临着四大积极因素：一、动车组的需求预期向上修正，其表现为客流驱动逐渐取代基建驱动，保有量上升推动维修收入提升；二是政府进一步强调改革，今年8月经济数据显示增长放缓，而也没什么危险。 总理表述今年余下时间提高自身的品牌地位将全力推进改革，而不是采取传统刺激方式；三是海外市场全面突破，今年以来中国南车、中国北车的出口订单同比增长均超过100%，全球竞争力得到充分证明，而对于两家企业的竞争，也不排除国家做进一步的谋划协调的可能性；四是国家酝酿顶层设计，上合组织正式签署成员国之间的国际道路运输便利化协议，对铁路的推介不仅是“推销产品”，而成为国家安全、外交战略的重要部分，所谓迈向全球、友谊四海的纽带。作为解惑系列研究的首篇报告，我们在这篇报告中将着重介绍全球铁路市场的概况，主要企业的发展情况、中国企业的竞争策略和取得的成绩。

投资建议：高铁的综合优势逐渐得到全社会认可，国家高层力推中国高铁技术输出，铁路设备企业作为高端装备制造业的盈利能力不断加强，基于行业需求和铁路投融资改革形势，我们继续给予铁路设备行业“买入”评级，重点看好综合性的铁路设备制造商中国南车、中国北车。

风险提示：铁路改革配套的各项支持措施未能及早落实，导致铁路实际建设进度偏向缓慢，相关设备需求低于预期的风险；原材料价格波动导致在手订单盈利能力变化的风险。