高考加油电力电力行业对近期电荒产的思考和判断魏家

电力：电力行业 对近期电荒产的思考和判断 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

得益于经济超预期复苏及天气因素，电力需求保持持续增长态势。09年月份，全社会用电量总计 2990.8亿千瓦时，同比增长4.47%，其中，11月份单月而言，全社会用电量同比增速达到27.6 %，创出新高。数据表明，国内高载能行业保持继续回暖的势头仍然是用电需求回升的关键因素。

09年四季度发电情况来看，水电出力萎缩，火电发电情况好于预期，截止到11月份，火电机组平均小时利用数4 77小时，同比下降2.88%，低于年初我们做出超过5%的判断。从用电情况来看，相当多区域出现用电负荷连创新高局面，且全国负荷变化不平衡加剧的现象，地区产业结构差异性、突发事件概率性差异等因素决定了这种不平衡在一定时间内仍将存在。

火电发电机组小时利用数近期回升较大，对动力煤需求相应加大，加之恶劣天气对煤炭运输带来的负面影响，国内煤炭价格出现快速上涨，于此同时，国际煤炭价格也出现了上涨趋势，澳大利亚BJ煤炭现货价格12月24日为85.59美元/吨，较当月初上涨了近5美元/吨。近期煤炭价格快速上涨对火电企业经营情况带来新的变数。

天气因素给煤炭运输造成了困年，加之之前对电煤价格争执导致燃煤发电厂库存量较低，直接导致目前地区（特别是华中地区的拉闸限电）“电荒”现象，运能、天气恶劣虽是导致电荒的诱因，本质上电价改革受阻、电建设滞后等因素才是深层次原因。

煤价上涨后的火电企业何去何从，我们给予了谨慎乐观态度。我们认为煤、电（发电、输配电）企业之争存在解决空间，但完全市场化存在诸多障碍，准市场化将是电价改革较好的选择，并对年内管理层出台实质性措施持相对乐观态度。

电力行业发展将注重以下几方面发展：坑口发电站建设将加快，输电通道建设，电力调度自动化等。

维持电力行业“推荐”评级，出于谨慎，我们下调子行业火电为“谨慎推荐”评级。重点关注公司：内蒙华电、深圳能源、黔源电力、而该案的主要涉案人员文山电力、国电南瑞、特变电工、闽东电力等。

走势图-12%8%28%47%67%87%107%- 沪深 00指数水电指数子行业评级火电谨慎推荐水电推荐核核心提示：　　我国北方地域是中国五金的主产区也是五金产物出口和消费比力兴旺的市场行业秘闻深挚。我国北方地域五金专业市场所理结构曾经　　我国北方地域是中国五金的主产区也是五金产物出口和消费比力兴旺的市场行业秘闻深挚。我国北方地域五金专业市场所理结构曾经逐渐构成电推荐风电智能电中性推荐重要公司评级文山电力推荐申能股份推荐深圳能源推荐宝新能源推荐桂冠电力谨慎推荐华电国际推荐分析师:吴江涛TEL:(8621)6 4FAX:(8621)6 7 209Email:wujt@地址:上海市延安东路45号20楼邮编:2000022010年1月12日2郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归我公司所有。

1.经济持续回暖、寒潮天气带动四季度用电需求超预期1.月份用电需求、电力生产情况分析用电需求情况月份，全社会用电量总计 2990.8亿千瓦时，同比增长4.47%。其中，第一产业用电量869.8亿千瓦时，同比增长8.09%；第二产业用电24 78.8亿千瓦时，同比增长2.62%；第三产业用电 575.4亿千瓦时，同比增长11.60%；城乡居民生活用电4166.8亿千瓦时，同比增长11.87%，保持较快增长。

11月份单月而言，全社会用电量同比增速达到27.6 %，。其中，第一产业同比增长14.91%；第二产业同比增长 1.69%，不难看出，经济持续平稳回暖，进而带动高载能产业产能仍然保持在高位；第三产业同比增长16.09%；城乡居民生活用电同比增长15.9 %，三产及居民用电同比增速保持了一贯的快速增长态势。

表一月份各行业用电量当月及累计同比增速行业名称结构占比（%）当月同比（%）累计同比（%）农、林、牧、渔业2.6414.918.09轻工业12.681 ..60工业重工业60.18 6.15 .21