高考加油有色金属有色板块反弹风险加大魏家

有色金属：有色板块反弹风险加大 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

基本金属—“财政悬崖”僵局压制价格上周基本金属价格涨跌互现，总体下跌，ＬＭＥＸ周跌幅２．３６％。临近年底，“财政悬崖”已经成为投资者最为关注的问题，谈判的僵持也使市场做多的热情减退，投资趋于谨慎，金属价格以向下调整为主。由于周五美众议院长柏纳叫停了“Ｂ计划”关于增税提案的表决，僵局未解或导致风险资产价格难以走强，但是受经济数据持续向好的支撑，加之圣诞节前交投趋于平淡，我们认为短期内金属价格持续下行空间也不大，总体维这些负面在一定程度上更一步放缓了 HostNine的成长持窄幅震荡可能性大。

黄金—风险资产属性下进一步调整上周金价继续下跌，周五ＣＯＭＥＸ期金报收１６６０．１美元／盎司，周跌幅达２．１７％。由于财政悬崖的解决方案仍未定论，其对经济增长影响程度，进而对ＱＥ的持续性和规模变动都未形成明确的预期，黄金近期更多体现了风险资产属性，价格随风险偏好的降低而匆匆那年电影另类剧照曝光 彭于晏虐哭倪妮魏晨暖心走低。我们暂时不改变中期看好金价的判断。

小金属及铁合金—需求疲弱与年终回笼资金意愿压制价格上周我们跟踪的小金属产品价格变动较大的是重稀土产品（下降８￣１６％），钛精矿（下跌２２．５％），锆加工产品（下跌４￣７％），锑产品（下跌１￣４％），钨、镁产品有微幅的下跌，其余产品价格基本保持平稳。

近期各种产品价格下跌的诱发因素主要有两个，一是终端需求依然疲弱（海外圣诞假期来临需求也走弱）；二是临近年底，企业资金回笼意愿增强，低价出货现象增多，预计年内小金属价格不会有明显起色。

近两周稀土价格普遍出现下跌，一方面需求端采购并不积极，另一方面国家打击稀土黑产业链也引发部分违规稀土的抛售。稀土政策方面较积极，有消息称国储局可能收储２万吨稀土，有助于阶段性加剧市场供给的收窄。＂有色金属板块—反弹或可延续，风险逐渐加大上周有色板块继续反弹，周涨幅３．２９％，强于大市。磁性材料板块涨幅最大，幅度为１１．４１％。

由于金价大幅下跌，黄金板块是唯一下跌板块，幅度为１．６６％。

上周国际机构上调了中国２０１３年的经济增速，市场对９月以来经济数据回升持续性仍抱有信心，大盘总体收涨。有色金属板块中稀土永磁板块受国储局收储，科力远拟增发变身稀土股等积极消息刺激，引领有色板块实现超越大盘的上涨。

file:///d|/我的文档/桌面/中信建投.txt[:19:57]目前，按照１２年前三季年化业绩计算ＰＥ，上证综指成份股为９．８３倍，２０１３年预测ＰＥ为８．７７倍；有色金属板块当前ＰＥ为２９．５９倍，２０１３年预测ＰＥ为２１．２５倍。当前有色板块与上证综指比值为３．０１，已经达到年内最高的相对估值水平，并且也是金融危机以来较高的相对估值水平，相应的年初行情起始点的相对估值只有２。

就明年而言，我们认为有色金属价格仍难以出现大级别上涨，而企业生产成本可能因通胀走高，新增产能投产高峰延续导致固摊上升等原因而有较快的上升，企业盈利能力很难有明显改善，因而预测市盈率仍处于高位，制约板块本轮反弹的高度。目前市场信心乐观的情况可能进一步推动反弹，但是风险回报已经降低，建议更多关注风险。＂上市公司投资建议近期重点推荐钨板块：厦门钨业（四季度订单企稳、钨精矿价格反弹）、章源钨业（深加工产品投产），稀土永磁板块（稀土收储等政策支持）：包钢稀土、中科三环；以及节能环保板块：格林美（明年一季度需注意限售解禁风险）。

中期仍继续看好黄金板块，重点推荐：山东黄金、中金黄金、恒邦股份。