高考加油华泰证券欧美央行背道而驰全球股指顶风回升魏家

华泰证券：欧美央行背道而驰 全球股指顶风回升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

一周宏观视角：全球股指“顶风”回升，SDR份额或在近期公布重重风险当前，本周全球股指形势却一片大好。巴黎事件对全球股市的负面影响弱中国要继续积极推动。于预期，欧洲主要股指在周一低开后立即反弹，股市如此涨幅表明，在欧元区宽松预期你才能临危不惧和货币贬值下，权益类资产可能反倒成了最好选择。美国方面局势则相对明朗，在加息被多数人接受后，进一步的确认反倒减小了不确定性，成为对美股的利好。

本周澳洲标普200大幅上涨，但在强美元周期下，新兴市场股市是最脆弱的。此外人民币能否进入SDR货币篮子或在近期公布。不过进入SDR货币篮子作为人民币国际化的重要一步，利好更多的是在长期方面，且人民币国际化仍面临一定难点，包括对人民币结算的继续推进，以及资本账户开放面临的风险。

外汇市场走势：欧元下滑澳元反弹，关注SDR对人民币的短期影响澳元在强劲就业数据下，市场进一步确认澳联储近期宽松可能性下降，因此本周澳元继续升值，是本周在美元加息阴云之下唯一大幅走强的币种。但在欧央行加码宽松预期下，欧元依旧“坚定”贬值，并迅速取代澳元成为年度“最佳”做空货币。

人民币新一轮贬值压力正在酝酿，但进入SDR篮子对汇率是潜在短期利好。

联邦基金利率期货观察：11月23日的贴现利率会议可能成为预演从10月底开始，利率预期明显上行，但尚未回升到35~50BP之间的合意区位；美联储下周一将举行讨论贴现利率的会议，可能上调目前为75BP的贴现利率。

欧元流动性连续一个月收紧欧元LIBOR-OIS利差已经连续上升四周，上周周报中关于“暴恐事件阴影对流动性进一步收紧”的判断应验。12月3日的ECB议息会议将决定是兑现深化QE预期、流动性缓解、资本市场迎来一波反弹，还是流动性继续收紧。

巴黎事件对欧美股市负面影响低于预期本周欧美股市在小幅震荡后反而上扬。欧央行12月有利率决定权力的议息会议在12月3日，距今已只有10天左右；如果市场对恐怖阴影没有太多负面反应，而是期盼降息超预期，那么我们或许会看到未来两周欧股有比较明显的超前反应。

中美短端无风险利差略有回升，减弱资本流出压力中-美短期无风险利差本周略有回升，保持在210BP左右。近来人民币贬值压力有所抬头，此时利差略微上升有助于减轻贬值预期。如果加息预期会在利差中充分反映，至少后续资本流出压力继续增大的可能性要降低许多。

布伦特油可能是未来大宗商品反弹行情的引领者在过去的一个月中美元上涨了6%，大宗商品虽然边际上继续下跌的可能性不大（CRB指数已经跌回06年水平），但短期内还看不到利好因素。如我们上周的预期，本周布伦特油微涨2美元/桶。