高考加油高华证券9月份汇丰PMI指数预览值升至六魏家

高华证券：9月份汇丰PMI指数预览值升至六个月高点 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

基本观点：

中国9月份汇丰/Markit采购经理人指数(PMI)预览值升至六个月高点。绝大多数分项指数呈现出周期性改善的迹象。新订单和新出口订单指数的上升尤为明显。但是，正如我们近期所论证的那样，汇丰PMI预览值往往是工业增加值月环比变化的滞后指标，因此9月份预览值的强劲表现更可能是反映了月的强劲增长，而未必反映了9月份当月的情况。

主要数据：

9月份汇丰/Markit采购经理人指数预览值为51.2%（彭博市场预测为50.9%），高于50.1%的8月份终值。

要点：

中国9月份汇丰/Markit采购经理人指数(PMI)预览值升至六个月高点。绝大多数分项指数呈现出周期性改善的迹象。新订单和新出口订单指数的上升尤为明显。只有产成品库存数据出现了逆周期变化。正如我们在近期研究报告（2013年9月18日发表的“中国经济简评：关于中国PMI数据的另外三个发现”）所指出的那样，汇丰/Markit采购经理人指数预览值一般是工业增加值月环比变化的滞后指标，因此9月份预览值的强劲表现更可能反映了月的强劲增长，而未必反映了9月份当月的情况。可以告诉我们调查当月最新状况的是汇丰PMI预览加藤也成为杰尼斯史上第一位撰写原创小说发行的艺人值和终值之间的变化，而这仍需等待9月30日发布的终值数据来判断。我们认为月经济活动的强劲反弹受到了库存回补和出口格外强劲增长等因素的推动。虽然我们认为外需仍将保持稳健，这与韩国前20天良好的出口数据一致，但是我们认为超过30%的出口环比折年增速难以为继。而且在经济出现方向性转变之后，库存回补在开始快速上升之后通常也会减速。因此，我们认为实体经济环比折年增速将从月15%以上的超趋势水平回落，但是仍将保持在10%左右的较好水平。