高考加油民生证券对港出口虚增3月出口实际可能为负魏家

民生证券：对港出口虚增 3月出口实际可能为负增长 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

3月，出口同比增长10%，进口14.1%，贸易逆差8.8亿美元；一季度，出口同比增长18.4%，进口8.4%，顺差430.7亿美元。我们的解读如下：

1、对港出口虚增，3月出口实际可能为负增长3月出口同比增长10%，比上月低11.8个百分点。

分项来看，进料加工贸易出口占出口比重36.94%，同比增长1.67%不得不说百度百科的功力深挚。；对美国、欧盟和日本出口分别占出口比重14.69%、13.03%和6.71%，合计34.4%；同比分别下降6.5%、10.0%和14.0%，合计下降10.2%。

对东盟出口比重10.3%，同比增长11.6%。

对香港出口比重26.55%，增长92.91%。

观察2012年6月以来，对港出口增速大幅高于总出口增速，脱离经济增长趋势，我们判断对港出口含有虚增成分。

如果剔除对香港出口，则3月出口下降4.8%。

如果对港出口按东盟增速（11.6%）计算，则3月出口下降2.3%。

如果剔除对香港出口，则一季度出口增长9.2%，恰好为剔除前的一半。

如果对港出口按东盟增速（28.0%）计算，则一季度出口增长11.9%。

2、3月进口增速超预期，说明国内需求比今年机械工业产销同比增长14%左右月好转3月进口同比增长14.1%，比月高9.1个百分点，环比增长20.2%，说明3月国内需求比月有所好转。

3、3月贸易逆差8.8亿美元，终结自2012年3月以来持续顺差趋势，有利于减轻外汇占款投放压力。

4、总体判断，2013年世界经济复苏缓慢，出口仍不乐观。