高考加油化工纯碱高负荷生产魏家

化工：纯碱 高负荷生产 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■多数企业调价，纯碱价格底部反弹：自15年11月中旬起，纯碱价格开始反弹。当前（1月9日）唐山三友的轻质纯碱出厂含税价格已经从最底部1 50元/吨上涨至1440元/吨，上涨幅度为6.7%；重质纯碱送到含税价从底部1445元/吨上涨至16 0元，上涨幅度为12.8%。

进入2016年以来，华南、华北再次上调纯碱价格，上调价格幅度元不等。公司方面，唐山三友、天津碱厂、山东海化、江苏井神等多家公司自1月7日期再次上调价格。

■行业开工率高，未来新增产能少：2015年月份，国内企业纯碱行业的整体开工率为87.8%，较14年同期增长6.8个百分点。预计15年全年的开工率为88%，同比增长近7个百分点。15年前11个月，纯碱产量为2 69万吨，同比增长2.8%，全年产量预计将达到2588万吨。

截至2015年12月，国内纯碱企业的年产能为2942万吨，较14年比下降5.2%。受长期亏损影响，年，多家联碱法企业的产能退出，合计产能达到241万吨。氨碱法不少乘坐动车的乘客也希望能根据自己的需要挑靠走廊也因环保力度加大而受到更多的限制。

另外，国家政策也在引导纯碱产业的发展，将纯碱列为限制发展项目，未来行业的新增产能有限。

■出口持续增加，内需缓慢恢复：15年前11个月，纯碱出口增加带动产量的增加，据百川数据统计，月出口量达196万吨，增幅 7万吨，同比增长2 %。出口的增量来自于东南亚和东亚个国家地区。内需方面，受房地产影响，玻璃的需求量减少，而受洗涤剂、无机盐、氧化铝等需求增长驱动，纯碱内需同比增长1.5%。预计在内需复苏的大环境下，随着房地产新开工面积逐步回复，平板玻璃产量需求也将逐渐好转，同时洗涤剂和洗衣粉、氧化铝的产量增速也在持续增加。

预计未来两年纯碱产量将继续小幅度增加。

■纯碱行业复苏，龙头企业受益：在供给侧改革的政策引导下，预计纯碱行业将迎来复苏。目前纯碱行业内主要的上市公司有山东海化（ 00万吨）、三友化工（权益产能276吨）、双环科技（100万吨）、和邦生物（1 0万吨），纯碱提价后将对公司的业绩产生积极的影响，根据我们测算，每上涨100元，EPS分别上涨0.21、0.1、0.14和0.0 元。

■风险提示：供给端产能收缩不达预期，需求持续低迷