央行开展亿元逆回购削峰填谷思路不物业

达到意大利风情与中式经引领一股新的时尚潮流 分析人士认为，在央行精准调控之下，预计资金价格波动将有所下降，资金面极端紧张等情况将大概率下降

■本报 傅苏颖

《证券》从央行获悉，8月14日，央行开展2100亿元逆回购操作，完全对冲当日到期量。其中，7天品种1100亿元，14天品种1000亿元，中标利率均与前期持平。

申万宏源证券首席宏观分析师李慧勇昨日对《证券》表示，7月末由于缴税缴准因素造成短期资金面压力上升，央行相应增加公开市场投放予以对冲，跨月后流动性即趋于平稳。总体来看，7月份在央行呵护下，资金面较市场预期更为平稳。从历史来看，8月份外在冲击因素较少，资金面整体波澜不惊，央行或将逐步回笼前期维稳所释放的流动性，从 填谷 转向 削峰 。

8月份以来，央行逆回购操作以7天和14天品种为主，基本维持零投放和小幅净回笼格局。上周，央行在公开市场净回笼 00亿元。8月份至今，央行累计净回笼700亿元。

据Wind数据显示，本周央行公开市场有6000亿逆回购到期，周一至周五分别到期2100亿元、1400亿元、1000亿元、500亿元和1000亿元，无正回购和央票到期。此外，周二和周五分别还有2875亿元MLF和800亿元国库现金定存到期。对此，业内人士称，预计央行仍将采取一定力度的对冲操作。

中银国际证券首席宏观分析师朱启兵表示，近期，流动性整体维持紧平衡，并逐步恢复宽松，但本周到期资金规模较高，预计央行仍将对此进行续作。另一方面，逆回购滚动规模再次接近8000亿元，今年央行比较注重逆回购规模的控制和节奏的把控，因此近期央行逆回购操作已经开始净回笼。且由于近期没有7月初那样好的窗口来缩减逆回购规模，因此近期央行的净回笼与前期相比相当温和，总的来说，预计短期流动性可能仍将维持平衡。

央行在8月11日发布的《2017年第二季度中国货币政策执行报告》中指出，下一阶段，央行将保持总量稳定，综合运用价、量工具和宏观审慎政策加强预调微调，调节好货币闸门。

对此，天风证券银行业首席分析师廖志明昨日对《证券》表示，央行提出下一步丰富逆回购品种，预计会推出1个月至 个月之间期限的逆回购，填谷削峰，从而更精准地调控基础货币。在央行精准调控之下，预计资金价格波动将有所下降，资金面极端紧张等情况将大概率下降。

关于流动性 削峰填谷 操作节奏，央行指出， 每月中旬往往是多个因素叠加收紧流动性的时点，故公开市场操作 填谷 的力度会大一些。而下旬则有财政支出供应流动性，公开市场操作的方向主要体现为 削峰 ， 削峰 的尺度拿捏主要看财政支出的进度和力度，保持灵活性 ， 避免某一阶段资金面持续收紧或宽松引发市场对稳健中性货币政策取向的误读 。

朱启兵表示，未来央行可能会更多采取货币政策错位操作的方式，由之前的 回笼提前、投放滞后 ，转变为 回笼滞后、投放提前 ，对流动性的影响正在转为正面,在改善流动性供给的同时回避向市场传达过多的宽松信号。

未来货币政策维持稳健中性。 联讯证券董事总经理、首席宏观研究员李奇霖昨日对《证券》表示，上半年经济超预期，货币政策压力小，防风险、改革与金融服务实体成为主要任务，未来在具体执行时， 削峰填谷 的思路不会变，且准备新增其期限的公开市场操作品种以更好平滑资金面的波动。

交通银行金融研究中心首席金融分析师鄂永健也认为，二季度报告在下阶段货币政策展望中明确指出 实施好稳健中性的货币政策 ，与一季度报告的措辞一致，并无变化。因此，在当前经济运行平稳、物价走势总体稳定的情况下，预计年内货币政策仍保持稳健中性，不会放松。在具体操作上，逆回购、SLF、MLF等仍是主要工具，保持流动性合理稳定、不紧不松，预计存贷款基准利率和准备金率不会调整。